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糖價(jià)震蕩向上尋找壓力
　　-國(guó)際市場(chǎng)：巴西中南部25/26榨季市場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，逐漸進(jìn)入生產(chǎn)高峰期。印度恢復(fù)性增產(chǎn)、泰國(guó)小幅增產(chǎn)，整體來(lái)看，增產(chǎn)預(yù)期對(duì)國(guó)際糖價(jià)形成壓制。巴西的生產(chǎn)進(jìn)度及天氣變化需要持續(xù)關(guān)注。
　　-國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：2025/26年度中國(guó)食糖市場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)與氣候風(fēng)險(xiǎn)并存。商品市場(chǎng)回暖提振，國(guó)產(chǎn)糖庫(kù)存低位、銷售數(shù)據(jù)較好，去庫(kù)速度加快，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)帶來(lái)提振作用。
　　-國(guó)際原糖走勢(shì)疲軟，但國(guó)內(nèi)糖價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)，這令進(jìn)口糖利潤(rùn)不斷擴(kuò)大，配額外進(jìn)口糖的利潤(rùn)空間也已給出。加工糖的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)進(jìn)口端積極性提升。2025年6月關(guān)稅配額外原糖實(shí)際到港6.61萬(wàn)噸，7月預(yù)報(bào)到港64.88萬(wàn)噸。
　　-廣西秋冬春連旱，對(duì)甘蔗出苗和前期生長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響，甘蔗長(zhǎng)勢(shì)和株數(shù)較去年同期偏矮偏少。甜菜長(zhǎng)勢(shì)總體良好，內(nèi)蒙古甜菜糖的供應(yīng)增加，引起產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注，對(duì)糖價(jià)施壓。
　　-結(jié)論及觀點(diǎn)：國(guó)際市場(chǎng)多空因素交織，市場(chǎng)仍需關(guān)注主產(chǎn)國(guó)天氣情況及巴西中南部生產(chǎn)進(jìn)度。外盤(pán)對(duì)鄭糖走勢(shì)的指引聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)既有替代管控，也有進(jìn)口利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)食糖進(jìn)口。盡管增產(chǎn)，但是庫(kù)存偏低且消費(fèi)數(shù)據(jù)較好。市場(chǎng)在這些因素間快速切換影響糖價(jià)走勢(shì)，盡管區(qū)間波動(dòng)不大，但走勢(shì)較為反復(fù)。鄭糖在基本面偏強(qiáng)及周邊市場(chǎng)帶動(dòng)下，價(jià)格逐漸向上，產(chǎn)業(yè)資金態(tài)度更為謹(jǐn)慎。主要是認(rèn)為壓力將來(lái)自于加工糖利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)。
　　-短線區(qū)間波動(dòng)，期價(jià)在5850-5900下方測(cè)試關(guān)鍵壓力帶表現(xiàn)。
　　-注意事項(xiàng)：宏觀事件、主產(chǎn)國(guó)生產(chǎn)進(jìn)度。