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LPG總結(jié)
　　供應(yīng)
　　國產(chǎn)方面，液化氣總商品量52.5萬噸，小幅縮減；其中，民用氣商品量21.2萬噸（-5.1%），醚后商品量17.1萬噸（+0.7%）；當(dāng)前，國內(nèi)民用氣商品量處于歷史低位水平，而醚后碳四商品量則處于偏高位水平。進(jìn)口方面，本周國際船到港量52.5萬噸（-16.4%）；丙烷國內(nèi)產(chǎn)量與進(jìn)口到船均有所減少。成本端，國際油價(jià)下跌，OPEC+增產(chǎn)仍在推進(jìn)，市場情緒由供應(yīng)壓力主導(dǎo)，F(xiàn)EI丙烷處于深貼水狀態(tài)。
　　需求
　　民用燃燒方面，氣溫偏高，需求仍維持季節(jié)性疲弱，后續(xù)可關(guān)注丙烷的燃燒經(jīng)濟(jì)性。C3方面，本周PDH開工率環(huán)比明顯抬升，中景3#、振華逐步恢復(fù)，疊加泉州國亨、河北海偉于上周尾重啟后陸續(xù)提高負(fù)荷，拉高整體開工水平。下周來看，遼寧金發(fā)等裝置存重啟預(yù)期，預(yù)計(jì)下周PDH開工率將有所上升。C4方面，本周MTBE開工率持續(xù)提升至67.6%，環(huán)比增加0.8%，高于23、24年同期開工率。
　　觀點(diǎn)
　　本周，國內(nèi)民用氣供需雙弱，供應(yīng)存在小幅收縮，但季節(jié)性需求疲弱且國際液化氣價(jià)格走弱，整體價(jià)格弱勢(shì)窄幅波動(dòng)，PG期貨下跌使得國內(nèi)基差走強(qiáng)。醚后C4價(jià)格則震蕩走跌，周尾止跌回穩(wěn)。周前期齊潤化工復(fù)產(chǎn)恢復(fù)外放，局部供應(yīng)增加，疊加外部船貨資源集中到港，價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)；周后期廠家讓利，下游裝置開工復(fù)產(chǎn)，醚后價(jià)格止跌維穩(wěn)。下周來看，民用需求維持季節(jié)性偏弱，整體化工端開工預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍存在一定提振。建議密切跟蹤后續(xù)下游裝置及進(jìn)口到船動(dòng)態(tài)。
　　估值
　　主營煉油毛利708元/噸（-312元/噸），明顯回落，但仍處于歷史高位；地?zé)挓捰兔?30元/噸（-35元/噸），歷史中性水平；PDH利潤-216元/噸（+88元/噸），歷史偏低位水平；
　　MTBE（氣分醚化）毛利-108元/噸（+24元/噸），異構(gòu)醚化毛利-367元/噸（+154元/噸），低于歷史同期水平。
　　策略
　　1）單邊：--
　　2）跨期：--
　　3）跨品種：--
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　中東局勢(shì)走向、關(guān)稅政策、原油價(jià)格、PDH裝置動(dòng)態(tài)、進(jìn)口到船等