>> 國金證券-國際關(guān)系動態(tài)報告：國金地緣政治周觀察｜展望8月中美新一輪經(jīng)貿(mào)會談-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊佳妮 |
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核心觀點
地緣動向復(fù)盤:本周展望中美新一輪經(jīng)貿(mào)會談。本周美國財政部長貝森特、商務(wù)部長盧特尼克多次表示，將在8月初與中國方面舉行會談。新一輪經(jīng)貿(mào)會談的目的是促進(jìn)中美加強合作，為后續(xù)中美領(lǐng)導(dǎo)人會談奠定條件。中美關(guān)系表現(xiàn)出諸多樂觀向好的特征，但仍存在一定變數(shù)。美國方面并未明確表示是否下調(diào)目前對中國關(guān)稅，甚至還威脅對俄羅斯加征二級制裁關(guān)稅以及金磚組織10%的關(guān)稅，這兩項都將提高對中國的關(guān)稅，從而為中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系制造新的不確定性。
國金觀點周觀察：
?。?）近期美國國內(nèi)壓力增大，具體表現(xiàn)為通脹、美債與支持率壓力。當(dāng)前美國面臨的壓力主要包括：通脹壓力，6月份美國通脹數(shù)據(jù)進(jìn)一步上升，通脹率達(dá)到2.7%，是今年2月以后的最高水平。本次通脹具有明顯的“輸入性通脹”的特性，表明關(guān)稅開始反噬美國經(jīng)濟；美債壓力，近日美債收益率再次上漲，30年期美債收益率觸碰5.0%關(guān)口，這將影響美國下半年長債發(fā)行，加劇美國政府的財政壓力；特朗普個人和家族壓力，近期多個民調(diào)顯示，特朗普的支持率降至歷史最低點，53%的美國人對特朗普的表現(xiàn)表示不滿意，這將影響美國明年的中期選舉，如果中期選舉共和黨失去對國會的控制，特朗普大概率將面臨民主黨的政治清算。
?。?）中美新一輪經(jīng)貿(mào)談判的時間預(yù)計為8月上旬。解決美國當(dāng)前壓力的有效手段之一，是盡快與中國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，通過穩(wěn)定商品進(jìn)口緩解國內(nèi)供需和通脹壓力，并利用關(guān)稅籌碼換取中國增持美債，緩解國內(nèi)財政壓力。近期，美國財政部長貝森特、商務(wù)部長盧特尼克多次表態(tài)，將在8月初與中國舉行新一輪會談。此前，中美已分別在5月和6月舉行了兩輪經(jīng)貿(mào)會談，并開啟了中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議。另外，考慮到日內(nèi)瓦會議談判結(jié)果之一是將24%關(guān)稅延期到8月12日，中美雙方有必要在8月上旬中美舉行年內(nèi)第三輪經(jīng)貿(mào)團隊會談與中美磋商機制第二次會議。
?。?）中美新一輪經(jīng)貿(mào)談判將涉及20%芬太尼關(guān)稅、24%暫緩關(guān)稅、美債增持、TikTok出售等問題。20%芬太尼關(guān)稅減免的觸發(fā)條件是美國總統(tǒng)認(rèn)定芬太尼對國家安全的威脅得到緩解，本周特朗普首次對中國在芬太尼管控方面予以“正面評價”，這或?qū)⒆鳛槲磥砻绹姨彡P(guān)稅減免的一大信號。此外，在6月倫敦談判之后，盧特尼克接受美國媒體采訪時提到中國將加大對美國農(nóng)產(chǎn)品及設(shè)備采購，減少貿(mào)易逆差可能也是美國對芬太尼關(guān)稅減免的條件之一。關(guān)于24%的暫緩關(guān)稅，談判重點更多是中國市場對外開放、政府補貼與政策采購等非關(guān)稅壁壘問題，很難在8月初談判中解決從而完全取消。但考慮到后續(xù)兩國元首會晤，8月12日后將此關(guān)稅恢復(fù)可能性也很低，此次中美經(jīng)貿(mào)會談大概率會做出推遲關(guān)稅生效的決定。美債方面，美國政府希望中國方面能夠增持美債，緩解美國的債務(wù)危機，美債問題將成為后續(xù)中美貿(mào)易談判的重要籌碼。TikTok方面，9月暫緩期結(jié)束前將發(fā)布針對美國市場的新版本，特朗普將TikTok的出售問題作為未來中美談判的議題之一。
?。?）未來中美經(jīng)貿(mào)談判的節(jié)奏，還將根據(jù)其他國家與美國談判進(jìn)展情況而定。中國在與美國進(jìn)行經(jīng)貿(mào)談判的同時，中國將更加注意與其他國家的協(xié)調(diào)一致。后續(xù)美國與歐盟、日本、加拿大、印度等主要經(jīng)濟體是否在談判中取得實質(zhì)性進(jìn)展，也將影響中美經(jīng)貿(mào)談判的進(jìn)展。
下周重點關(guān)注：（1）中美經(jīng)貿(mào)談判進(jìn)展：中美是否披露談判的細(xì)節(jié)與內(nèi)容。（2）美國對半導(dǎo)體232調(diào)查是否結(jié)束，半導(dǎo)體232關(guān)稅是否公布。（3）美國與其他國家的貿(mào)易談判推進(jìn)：美國與歐盟、日本、加拿大、印度等主要經(jīng)濟體是否在談判中取得實質(zhì)性進(jìn)展，或者達(dá)成有關(guān)貿(mào)易協(xié)議的共識。（4）中東地區(qū)是否爆發(fā)新一輪沖突：以色列是否對敘利亞政權(quán)進(jìn)行武裝打擊、以色列與土耳其矛盾是否激化等。
風(fēng)險提示
?。?）美國與其他國家貿(mào)易談判增加有損中國利益的條款，干擾中國與其他國家的經(jīng)貿(mào)合作。（2）特朗普政府232關(guān)稅落地，針對半導(dǎo)體行業(yè)加征50%以上的高額關(guān)稅。（3）美國與其他國家貿(mào)易談判進(jìn)展順利，轉(zhuǎn)而對中國進(jìn)行新的施壓。（4）中東地緣局勢進(jìn)一步緊張，引發(fā)國際航運、能源價格不穩(wěn)定。
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