>> 國(guó)海證券-鋁行業(yè)周報(bào)：淡季鋁價(jià)震蕩，穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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pdf 共31頁 |
來源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
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宏觀：本周（7月14日-7月18日，下同）宏觀面偏向利多。海外方面，白宮官員放風(fēng)“很快解雇鮑威爾”；隨后，特朗普表示，他希望鮑威爾辭職，引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，美元短期走弱帶動(dòng)基本金屬小幅反彈。國(guó)內(nèi)方面，工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在7月18日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，工業(yè)和信息化部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)相關(guān)行業(yè)供給側(cè)改革的預(yù)期。
電解鋁：
供應(yīng)：供應(yīng)端依舊寬松，前期產(chǎn)能置換釋放的產(chǎn)能暫告一段落，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能恢復(fù)至4391萬噸/年。成本端，因氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格上漲，電解鋁成本小幅增加，截至7月18日，全國(guó)電解鋁平均成本為16620元/噸，周環(huán)比上漲106元/噸，但按照目前鋁價(jià)，冶煉廠利潤(rùn)依舊可觀，平均利潤(rùn)達(dá)到4080元/噸；當(dāng)前氧化鋁市場(chǎng)現(xiàn)貨交貨入庫(kù)預(yù)期增強(qiáng)，期貨價(jià)格回吐前期漲幅，但現(xiàn)貨市場(chǎng)流通并不寬裕，現(xiàn)貨價(jià)格跟跌緩慢，短期內(nèi)對(duì)電解鋁成本影響有限。盡管周內(nèi)鋁價(jià)重心下移刺激下游短暫增加剛需采購(gòu)，疊加電解鋁發(fā)貨節(jié)奏調(diào)整導(dǎo)致庫(kù)存短期波動(dòng)，但淡季背景下，庫(kù)存累庫(kù)預(yù)期仍較強(qiáng)。截至7月17日，國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫(kù)存49.20萬噸，周環(huán)比增長(zhǎng)2.6萬噸。在整體累庫(kù)趨勢(shì)下，周中表現(xiàn)有所反復(fù)，出現(xiàn)去庫(kù)屬于正?，F(xiàn)象，主要是到貨與入庫(kù)不均勻所致。
需求：隨著淡季深入，鋁加工材企業(yè)消費(fèi)疲軟，鋁水比例已自高位回落。
鋁加工：鋁棒庫(kù)存方面，截至7月17日，國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫(kù)存15.60萬噸，周環(huán)比減少0.4萬噸，主要是受鋁棒減產(chǎn)的影響和下游剛需補(bǔ)庫(kù)的帶動(dòng)。出庫(kù)方面，7月7日至7月13日期間國(guó)內(nèi)鋁棒出庫(kù)量共計(jì)4.42萬噸，環(huán)比增加0.94萬噸。加工費(fèi)方面，本周滬鋁仍是先跌后漲，價(jià)格重心有回落趨勢(shì)，市場(chǎng)多空雙方仍在動(dòng)態(tài)博弈，持貨商和棒廠考慮自身成本原因，及時(shí)上調(diào)加工費(fèi)，鋁棒加工費(fèi)得以修復(fù)。本周國(guó)內(nèi)鋁型材行業(yè)開工率環(huán)比提升1個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，主要系部分企業(yè)新增汽車型材訂單所致。分板塊來看，工業(yè)型材方面，周度樣本開工率較上周小幅增長(zhǎng)。部分工業(yè)型材企業(yè)接到新的汽車材訂單，推動(dòng)其開工水平上行；而光伏型材方面，樣本企業(yè)反饋訂單量出現(xiàn)走低趨勢(shì)，疊加加工費(fèi)進(jìn)一步下滑，企業(yè)的盈利能力面臨壓縮，促使開工率有所回落。建材型材方面，樣本企業(yè)整體開工率較上周有所下滑，目前僅能維持在手訂單的生產(chǎn)節(jié)奏。
鋁土礦：本周國(guó)產(chǎn)鋁土礦價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。進(jìn)口礦方面，截至7月11日，國(guó)內(nèi)港口鋁土礦周度到港總量420.49萬噸，較前一周增加8.74萬噸；幾內(nèi)亞主要港口鋁土礦周度出港總量293.7萬噸，較前一周增加35.89萬噸；澳大利亞主要港口鋁土礦周度出港總量114.83萬噸，較前一周減少23.18萬噸。幾內(nèi)亞雨季影響逐漸明顯，6月底開始鋁土礦周均出港量較前期出現(xiàn)明顯下滑，結(jié)合船運(yùn)時(shí)間考量，預(yù)計(jì)8月開始，幾內(nèi)亞雨季影響在國(guó)內(nèi)港口到港量數(shù)據(jù)方面有所體現(xiàn)。價(jià)格方面，本周進(jìn)口鋁土礦散貨成交維持清淡狀態(tài)，幾內(nèi)亞鋁土礦73美元/噸以上成交相對(duì)困難，價(jià)格整體呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行。整體而言，短期內(nèi)，國(guó)產(chǎn)鋁土礦供應(yīng)有限，未見過剩，價(jià)格預(yù)計(jì)持穩(wěn)運(yùn)行為主；進(jìn)口鋁土礦面臨高庫(kù)存以及氧化鋁低盈利的壓力，短期價(jià)格預(yù)計(jì)偏弱震蕩。后續(xù)價(jià)格走勢(shì)，需持續(xù)關(guān)注幾內(nèi)亞雨季影響，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能及氧化鋁盈利情況。
氧化鋁：海外方面，截至7月17日，西澳FOB氧化鋁價(jià)格為366美元/噸，折合國(guó)內(nèi)主流港口對(duì)外售價(jià)約3,242元/噸左右，高于國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格62元/噸，氧化鋁進(jìn)口窗口維持關(guān)閉狀態(tài)。本周詢得兩筆海外氧化鋁現(xiàn)貨成交，價(jià)格較上周出現(xiàn)小幅回升：１）7月15日，印度成交氧化鋁2.5萬噸，F(xiàn)OB價(jià)為374.07美元/噸。２）7月16日，東澳成交氧化鋁3萬噸，F(xiàn)OB價(jià)為367美元/噸。截至7月17日，全國(guó)冶金級(jí)氧化鋁建成總產(chǎn)能11032萬噸/年，運(yùn)行總產(chǎn)能8907萬噸/年，全國(guó)氧化鋁周度開工率較上周上漲0.82個(gè)百分點(diǎn)至80.74%。周期內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨成交清淡，零星成交價(jià)格基本維持對(duì)網(wǎng)價(jià)升水狀態(tài)。需求端，西南地區(qū)部分電解鋁產(chǎn)能置換項(xiàng)目即將投產(chǎn)，帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)氧化鋁需求提升；供應(yīng)端，部分企業(yè)反饋7月下旬即將開始檢修，預(yù)計(jì)運(yùn)行產(chǎn)能出現(xiàn)下降，現(xiàn)貨貨源將進(jìn)一步收緊，給予西南地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格支撐。本周電解鋁廠氧化鋁周度庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)約2.58萬噸。過剩格局之下，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格頂部預(yù)計(jì)面臨一定的壓力。有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)的消息，進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)供給側(cè)改革的預(yù)期。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注上期所倉(cāng)單總注冊(cè)量，以及氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能變動(dòng)情況。
預(yù)焙陽極：預(yù)焙陽極、石油焦價(jià)格持平。截至7月18日，預(yù)焙陽極均價(jià)為5506.5元/噸，相比于上周持平；中硫石油焦均價(jià)為3375.0元/噸，相比于上周持平。
投資建議與行業(yè)評(píng)級(jí)：短期來看，國(guó)內(nèi)維持宏觀利好氛圍，行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)的消息，有望改善市場(chǎng)預(yù)期；隨著需求淡季深入，7月可能存在累庫(kù)壓力，但低位的庫(kù)存水平，以及較低的鋁錠供應(yīng)量，仍能給到鋁價(jià)一定支撐。而氧化鋁方面，近期有幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)擾動(dòng)，以及國(guó)
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