>> 建信期貨-有色金屬周報-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
大小： |
7178KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張平，余菲菲，彭婧霖 |
| 下載權限： |
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行情回顧與操作建議
行情回顧：本周滬銅運行區(qū)間在（77700、78810），總持倉較前一周下降約3.8%至49.8萬手，盤面價差結構維持back，近月價差縮小至20左右，本周銅價波動較小，宏觀面美國通脹數據進一步夯實7月不降息預期，周內雖有鮑威爾辭職傳聞，但特朗普的否認令市場擔憂降溫，同時美國的6月零售數據表現超強勁，美國經濟向好預期托底市場，國內公布的社融數據顯示貨幣政策支撐不改，同時反內卷邏輯利多工業(yè)品，整體上宏觀面在本周中性偏多，而基本面受美國對銅關稅提前落地預期影響，滬倫兩市場累庫預期，令兩地現貨市場在本周表現拖累，國內銅現貨升貼水運行區(qū)間在（-20、175）。LME銅本周運行區(qū)間在（9575、9719.5）。COTR持倉報告顯示截止07-11基金凈多持倉下降約17.8%至32182手，商業(yè)凈空持倉下降約9.4%至64911手；CFTC持倉報告顯示截止07-08基金凈多持倉上漲約18.4%至37638手，商業(yè)凈空持倉上漲約9.8%至47143手。
操作建議：宏觀面，海外關稅擾動短期暫緩，下周海外宏觀數據主要關注歐美的制造業(yè)PMI，預計將延續(xù)反彈態(tài)勢，國內反內卷邏輯繼續(xù)主導市場情緒，相關政策在密接出臺，預計市場做多情緒持續(xù)高增?；久?，原料端緊張壓力不改，雖然銅礦周度TC倒掛程度小幅縮窄，但從精廢價差及冷料加工費都可以看出當前原料端的緊張形勢仍嚴峻，國內煉廠在副產品支撐下盈利能力尚可，而海外煉廠因虧損減產增加，全球精銅產量內增外減。需求端，短期國內需求尚處于淡季，但本周下游銅材開工率大多上漲，價格下跌帶動了訂單增加，國內社庫轉為去庫，下周預計需求還將繼續(xù)增加帶動去庫，不過LME市場在美國對銅征收關稅即將落地預期下持續(xù)累庫，疊加兩地聯動性增加，滬倫市場短期期現價差結構或將繼續(xù)維持contango結構。整體來看，宏觀面下周有望偏強，海外制造業(yè)PMI數據有望繼續(xù)好轉，國內反內卷利多有色，而基本面國內需求端雖處淡季但有支撐，LME累庫壓力下或將制約銅價上方空間，預計下周滬銅主力運行區(qū)間為（78000,79400）
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