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核心觀點(diǎn)
　　2025年6月，地方債發(fā)行量和凈融資額環(huán)比、同比均大幅增加，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模維持高位。上半年累計(jì)，地方債發(fā)行規(guī)模約5.49萬億元，同比增加2萬億元；凈融資約4.41萬億元，同比增加2.54萬億元；新增專項(xiàng)債發(fā)行量占全年新增專項(xiàng)債限額的49.1%，進(jìn)度快于去年同期的38.3%；用于置換隱債的再融資專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度接近90%。
　　從發(fā)行利率看，6月各期限地方債發(fā)行利率全線下行，上半年加權(quán)平均發(fā)行利率累計(jì)下行32.4bps，長久期債券下行幅度更大。從發(fā)行利差看，6月地方債加權(quán)平均發(fā)行利差環(huán)比下行0.84bps至10.94bps，上半年利差共收窄1.26bps。
　　從發(fā)行期限看，6月地方債發(fā)行期限整體較上月縮短1.39年，其中，新增一般債、新增專項(xiàng)債和再融資債金額加權(quán)平均發(fā)行期限環(huán)比分別縮短1.27年、1.49年和3.77年至8.26年、17.12年和10.59年。
　　從新增專項(xiàng)債募集資金用途來看，6月投向“土地儲(chǔ)備”的資金占比最高（16.18%），環(huán)比提升8.90個(gè)百分點(diǎn)；投向“市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施”、“交通基礎(chǔ)設(shè)施”和“民生服務(wù)”三個(gè)領(lǐng)域的資金合計(jì)占比為28.49%，環(huán)比下降23.90個(gè)百分點(diǎn)。6月，19個(gè)省市共發(fā)行32只未披露“一案兩書”的特殊新增專項(xiàng)債，占當(dāng)月新增專項(xiàng)債發(fā)行量的42.19%。
　　6月共有28個(gè)省市（含計(jì)劃單列市）發(fā)行地方債，其中，天津、上海、北京發(fā)行規(guī)模位列前三。上半年累計(jì)，江蘇、山東、廣東、四川地方債發(fā)行量居前。