>> 大同證券-資產(chǎn)配置跟蹤周報(bào)：權(quán)益市場(chǎng)情緒向好，商品市場(chǎng)有望回暖-250714
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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作者： |
景劍文 |
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大類資產(chǎn)總覽：權(quán)益市場(chǎng)續(xù)向好，商品市場(chǎng)再回暖。
本周，A股在上周走出周線三連陽(yáng)后，再度走出上行態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)周線四連陽(yáng)。當(dāng)前，市場(chǎng)情緒面持續(xù)走強(qiáng)，成交量的持續(xù)放大促使市場(chǎng)短期上行力度不減，國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)的平穩(wěn)向好，更為市場(chǎng)上行提供了有力的支撐。而債市本周整體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，股債蹺蹺板影響下，權(quán)益市場(chǎng)近期的持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金的吸引力逐漸擴(kuò)大，進(jìn)而對(duì)債市形成了一定的壓制力。大宗商品整體回升，但在美國(guó)關(guān)稅政策影響下，銅價(jià)又出現(xiàn)了波動(dòng)，美關(guān)稅的反復(fù)與無(wú)常，或?qū)⒃谝欢螘r(shí)間內(nèi)對(duì)大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生一定影響。
本周A股觀點(diǎn)：科技板塊與熱點(diǎn)的雙重共振，結(jié)構(gòu)化行情仍在持續(xù)。
本周A股走出周線四連陽(yáng)，場(chǎng)內(nèi)交投情緒日益火熱，成交額不斷走高，情緒面助推下，場(chǎng)內(nèi)強(qiáng)勢(shì)板塊也同樣走出不俗表現(xiàn)，進(jìn)一步帶動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)，形成良性循環(huán)。具體來(lái)看，從海外視角來(lái)看，美國(guó)政策仍然處于反復(fù)期，商人出身的特朗普慣于使用“先抬價(jià)，后談判”的套路，致使全球市場(chǎng)極易陷入混亂模式?；氐絿?guó)內(nèi)，科技板塊再度成為市場(chǎng)寵兒，結(jié)構(gòu)性行情下，科技板塊成為近期為數(shù)不多的核心主線；另外，情緒面的走強(qiáng)更會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)更關(guān)注短期熱點(diǎn)事件，進(jìn)而形成熱點(diǎn)與科技共振的形式。
A股配置建議：短期來(lái)看，在市場(chǎng)情緒面不斷走強(qiáng)的情況下，雙創(chuàng)板塊受益于自身成長(zhǎng)性、敘事性較強(qiáng)的緣故，機(jī)會(huì)更多，有望得到市場(chǎng)青睞。而科技板塊作為雙創(chuàng)板塊中最火熱的板塊，仍有望成為主線板塊。配置策略上，仍建議啞鈴型策略，一方面，仍適度持有科技板塊與熱點(diǎn)的雙重共振，逢低可關(guān)注周期性板塊和服務(wù)型消費(fèi)板塊，另一方面，仍可保留紅利板塊的配置。
本周債市觀點(diǎn)：股強(qiáng)債弱或依然是近期主流。
本周債券市場(chǎng)表現(xiàn)依舊不佳，權(quán)益市場(chǎng)的持續(xù)走強(qiáng)，吸引了大量資金入市，而對(duì)債券市場(chǎng)短期形成了壓制。疊加近期海外市場(chǎng)雖然有所波動(dòng)，但影響較大的黑天鵝事件并未發(fā)生，場(chǎng)內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，債券短期受青睞度相對(duì)較低。
債市配置建議：整體看，債市短期或持續(xù)震蕩，長(zhǎng)短端均遭遇壓制，后續(xù)走勢(shì)偏向承壓。
本周商品觀點(diǎn)：黃金走出弱反彈，銅價(jià)、油價(jià)走出差異化。
本周，商品市場(chǎng)迎來(lái)回暖，持續(xù)的小幅上行下，商品市場(chǎng)有望走出底部。其中，貴金屬板塊再度為商品市場(chǎng)助力，黃金本周弱反彈，美元的持續(xù)走弱依然支撐著黃金的高位趨勢(shì)。而白銀等其他貴金屬的大幅上漲，則助力貴金屬品類走出亮眼的好成績(jī)。另外，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)關(guān)于銅價(jià)的關(guān)稅政策促使國(guó)際銅價(jià)拉升，與原油供應(yīng)的走高帶來(lái)的油價(jià)走低形成鮮明對(duì)比。差異化行情或仍是商品市場(chǎng)的主要模式。
因此，從商品視角來(lái)看，黃金等主要產(chǎn)品雖表現(xiàn)平穩(wěn)，但銅、原油等商品受供需、政策影響較大，短期波動(dòng)較大，或?qū)ι唐肥袌?chǎng)的回暖進(jìn)程產(chǎn)生一定的影響。
商品配置建議：黃金短期建議維持配置，中長(zhǎng)期仍需持續(xù)觀望。
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