>> 國泰君安期貨-丙烯：上市首日策略-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 1767KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳鑫超 |
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丙烯作為國內能化產業(yè)鏈上市的首個單體品種，在能化產業(yè)鏈套期保值方面具有重要作用。對華東、華北以及華南地區(qū)的交割特征分析是確立丙烯定價中樞的重要內容。
從不同工藝來源的丙烯來看，目前滿足基準交割品含水量需求包括：PDH制丙烯、進口美金丙烯、MTO制丙烯、裂解制丙烯以及DCC制丙烯?？梢钥吹酱蟛糠直M足基準交割品含水量要求，這其中，DCC丙烯的含水量略高于其余來源丙烯，但整體含水量一般小于20 ppm，滿足基準交割品要求。而FCC丙烯則一般含水量相對較大，大部分含水量在20~50 ppm之間，符合替代交割品的含水量要求，因而該類丙烯一般貼水主流PDH制丙烯50元/噸。
目前交易所公布的地區(qū)升貼水明細為：浙江省、江蘇省、上海市、山東省0元/噸，福建省、廣東省貼水100元/噸，天津市貼水120元/噸，河北省貼水160元/噸，遼寧省貼水300元/噸。由于丙烯運距較短（200-300公里），大部分丙烯運輸發(fā)生在區(qū)域內，區(qū)域內運費一般在50-200元/噸的范疇內。大部分丙烯定價以出廠價為主，因而實際提貨買家也需要承擔區(qū)域內的運費成本。跨區(qū)域運輸通常成本較高，華南到華東船運運費一般達350-400元/噸，因而即使考慮到100的地區(qū)貼水，實際需要付出的理論摩擦成本也有將近200-300元/噸，而這會給注銷月帶來額外的拋售壓力。
鑒于2025年7月22日丙烯期貨首批上市交易合約PL2601、PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606和PL2607的掛牌基準價為6350元/噸。策略上我們推薦：（1）買丙烯02空PP01 (2)丙烯1-2反套（3）買丙烯02空塑料09。
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