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核心觀點：
　　反內(nèi)卷帶來的宏觀預(yù)期利好推升短期銅價。
　　利多因素：
　　1.中美關(guān)稅政策緩和。
　　2. LME庫存水平降低。
　　3.美元指數(shù)低位徘徊。
　　4.反內(nèi)卷利好整個有色金屬板塊。
　　利空因素：
　　1.關(guān)稅政策反復(fù)。
　　2.全球需求因關(guān)稅政策導(dǎo)致降低。
　　3.美聯(lián)儲按兵不動，維持高利率。
　　南華觀點：
　　銅價在7月17日及周中此前的走勢一度有向下破位的趨勢。彼時，滬銅成交量和持倉量都偏低，宏觀也保持穩(wěn)定。在未來需求有回落預(yù)期的情況下，價格有下降的壓力。然而，7月17日美國零售數(shù)據(jù)大幅走高，同時7月18日美國關(guān)稅又出現(xiàn)利好預(yù)期，為銅價起到明顯的抬升。金銅比的回落也說明投資者的風險偏好在那一刻發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變。展望未來一周，銅價或延續(xù)上周最后兩個交易日的強勢，小幅偏強，美國和印尼、日本的關(guān)稅政策也利好需求。7月25日的耐用品訂單數(shù)據(jù)值得關(guān)注。