>> 浙商證券-巨星科技(002444)巨星科技電動工具訂單公告點評：電動工具破局歐洲，全球化再進階-250721
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
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| 1001KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,王家藝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
事件：巨星科技7月15日發(fā)布訂單披露公告，公司獲得歐洲大型零售集團H公司為期三年的電動工具獨家供應(yīng)訂單。
-訂單內(nèi)容：標的為消費級無繩鋰電池電動工具及配件，覆蓋其歐洲區(qū)域近千家門店。
-訂單規(guī)模：預(yù)計訂單年采購金額不低于1500萬美元，超過公司2024年電動工具收入的5%。計劃于2025年下半年啟動交付。因首年僅執(zhí)行半年銷售，2025年相關(guān)收入預(yù)計不超過1000萬美元。
-交易對手方：H公司為世界五百強企業(yè)，系巨星前十大客戶，具備長期合作基礎(chǔ)。
歐洲電動工具市場空間達百億級，消費級工具需求逐漸崛起
1）歐洲電動工具市場空間廣闊：歐洲是全球電動工具核心消費區(qū)域，據(jù)EVTank，2024年歐洲市場占全球份額達34%。根據(jù)Market Data Forecast測算，2024年歐洲市場規(guī)模已達112.9億美元，預(yù)計將以3.7%的CAGR持續(xù)擴張，2033年將增至156.6億美元。巨星科技此次切入歐洲H集團近千家商超渠道，標志著正式進入這一超百億美元核心市場。
2）DIY趨勢興起，消費級品牌成為商超擴展自有品牌電動工具的重要抓手。三電技術(shù)突破、家裝和翻新項目日益增多的背景下，消費級電動工具正在崛起。據(jù)Verified Market Report，2024年全球DIY電動工具市場規(guī)模達152億美元，2033年將增至257億美元，CAGR達6.5%。消費級電動工具單價低，消費者更傾向于直接更換而非維修，大幅降低商超售后維護成本，成為商超擴展自有品牌的重要抓手。
非美市場規(guī)?；黄疲妱庸ぞ邞?zhàn)略升維
相比于美國市場當前較為重視海外產(chǎn)能穩(wěn)定供給能力，公司可享受一定的“東南亞制造”紅利；歐洲作為博世、麥太保等國際品牌的大本營，其準入壁壘主要取決于產(chǎn)品性能與渠道能力。
此次訂單為公司電動工具首次強勢進軍歐洲市場，通過商超自有品牌代工模式打入當?shù)厣坛w系，不僅充分驗證了產(chǎn)品在歐洲市場的綜合競爭力，也代表其電動工具非美市場正式進入"1-10"擴張階段。依托產(chǎn)品競爭力與渠道基礎(chǔ)的雙重夯實，未來增長有望持續(xù)加速。
盈利預(yù)測與估值：
工具行業(yè)景氣度有望隨美聯(lián)儲進入降息周期后持續(xù)上行，疊加三電技術(shù)普及推動消費級電動工具需求加速擴張，行業(yè)增長動能強勁。巨星科技近年深耕鋰電電動工具領(lǐng)域，通過大規(guī)模技術(shù)創(chuàng)新夯實產(chǎn)品競爭力，連續(xù)斬獲國際大客戶訂單，電動工具板塊的長期發(fā)展?jié)摿εc收入彈性顯著。預(yù)計2025-2027年公司營收169.42/207.58/251.22億元，同比增加14.50%/22.53%/21.02%，期間CAGR達21.77%；歸母凈利潤27.11/33.83/40.60億元，同比增加17.68%/24.80%/19.99%，期間CAGR達22.38%，當前市值對應(yīng)PE為13.57/10.87/9.06 X，維持“買入”評級。
風險提示
海外消費需求不及預(yù)期；降息時點低于預(yù)期；貿(mào)易摩擦超預(yù)期
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