>> 國信證券(香港)-基金周報：美降息預期松動，美債迎來配置窗口-250721
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
大?。?/td>
| 1017KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評級： |
-- |
作者： |
曾偉杰 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周美元指數漲至98.482，美元兌人民幣基本走平，美元申購的基金的收益受影響較小。
美降息預期松動，美債迎來配置窗口
近期鮑威爾被解雇或主動辭職的傳言再度廣泛流傳，上周三金融市場更是進行了一場“模擬演戲”，特朗普團隊在閉門會議上談到“解雇鮑威爾”的可能性，消息傳出引發(fā)市場劇烈波動，如下圖1所示，長期美債和美股均急速下跌，隨后特朗普本人迅速澄清，相關資產價格又再短時間內逐步回復正常。
罷免難度史無前例
美現有法律框架確保著美聯儲的獨立性，解雇美聯儲主席雖有“失職”、“瀆職”和“無能”三方面的正當理由，但卻無國會投票的權利機制。特朗普團隊正以“裝修超支”的理由進行試探，但這缺乏力度，即便罪名合理，或仍需要完成修改法律-國會投票審判-上訴復審等程序，大費周章或仍不如等待鮑威爾明年5月任期結束。據悉，美財長貝森特曾多次勸阻特朗普采取行動，以免“施壓降息”演變成一場未知的法律和政治沖突。
權利交接將不尋常
雖然罷免之路困難重重，但在鮑威爾任期結束之際，特朗普有機會“趁虛而入”任命政策觀點配合自己的新主席。目前，美聯儲提名人的熱門人選有財長貝森特、經濟委員會主任凱文、美聯儲鴿派理事沃勒等，均公開發(fā)表過降息論調。
然而，從80年代至今，歷任主席的權力交接中，繼任者都承諾延續(xù)前任政策，但目前的熱門人選卻然相反，就算不同尋常的完成交接，降息決策仍需通過12位理事的投票通過，新任主席的主張在投票中也可能得不到支持。
美聯儲上次政策配合
以史為鑒，上一次“服軟”引發(fā)巨大惡果。70年代總統(tǒng)尼克松急需靠“放水”制造的虛假繁榮，以爭取連任，時任美聯儲主席伯恩斯由尼克松提名，兩人私交甚篤，在尼克松頻繁施壓下，伯恩斯大幅調降基準利率。連任成功的尼克松更進一步直接繞開美聯儲決策程序，宣布美元與黃金正式脫鉤，1944年建立的布雷頓森林體系正式瓦解，美國失業(yè)率持續(xù)上升的同時，1973年通脹率達到8.8%，1974年更高達12.3%，美國經濟陷入大滯脹時代。
產品配置建議
我們認為，美聯儲在年內仍將維持獨立，但降息呼聲漸高，政策或將有松動，9月降息可期，配置長期美債有望獲得價格上漲的收益，即便政策落空，當下約4.4%的收益率仍具吸引力。
?。?）10年期美國國債-最新收益率4.4155%
港股正式突破3月高點，中國二季度GDP增長超預期，6月出口增速和信貸擴張速度均加快，中國在多輪貿易博弈中贏得目前向好的中美關系，突破前高后，港股有望繼續(xù)放量上漲，可重點留意近期熱門的創(chuàng)新醫(yī)藥和穩(wěn)定幣概念板塊。
?。?）華夏恒生生物科技指數ETF（非上市類別）-近一年收益率103.58%
|
|
