>> 宏源期貨-PX&PTA&PR早評(píng)-250723
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
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| 370KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王江楠 |
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裝置信息
東營(yíng)聯(lián)合250萬噸PTA裝置6月28日檢修40-45天。逸盛海南200萬噸PTA裝置預(yù)計(jì)8月1日技改3個(gè)月
【重要資訊】
國(guó)際原油回顧：宏觀情緒不佳施壓油價(jià)下行，惠譽(yù)在不確定性增加、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及預(yù)期利率將長(zhǎng)期維持在高位情況下，下調(diào)美國(guó)部分行業(yè)2025年展望。PTA在三季度仍要投產(chǎn)新裝置，與PX在時(shí)間產(chǎn)生了錯(cuò)配。當(dāng)下PX庫存處于歷史低位，所以底部的支撐較為穩(wěn)固。日后PX效益能否持續(xù)向上，則取決于是否有更多的預(yù)期外因素支撐。重整裝置的意外情況改變了當(dāng)前平淡的基本面，不過目前聚酯消費(fèi)淡季，PTA加工費(fèi)大幅下跌后，下游開工存在較強(qiáng)下滑預(yù)期。7月22日PXCFR中國(guó)價(jià)格為843美元/噸，成本端油市盤整，國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)低位而需求表現(xiàn)尚佳，場(chǎng)內(nèi)博弈氛圍明顯。
日內(nèi)PTA期貨上漲，現(xiàn)貨均價(jià)下跌。反內(nèi)卷預(yù)期利好大宗商品市場(chǎng)，但盤中原油行情偏弱，PTA供應(yīng)充足，PTA現(xiàn)貨基差走弱。當(dāng)前PTA加工費(fèi)進(jìn)入低位區(qū)間，但計(jì)劃外的裝置檢修較難提振價(jià)格，因?yàn)楣?yīng)端有新裝置投產(chǎn)預(yù)期，需求端淡季無起色。7月聚酯工廠實(shí)際落實(shí)檢修，開工較6月有明顯下降。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈宏觀影響減弱，回歸基本面驅(qū)動(dòng)，供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱致價(jià)格全線下跌。已經(jīng)進(jìn)入紡服淡季，若日后聚酯再度加深減產(chǎn)，則產(chǎn)業(yè)鏈矛盾將加劇，價(jià)格更難向上驅(qū)動(dòng)。從產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)來看，成本端的強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)促使產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配格局再度向原料環(huán)節(jié)傾斜。PTA將在震蕩中前行，成本是主導(dǎo)因素。
聚酯瓶片江浙市場(chǎng)主流商談在5950-6080元/噸，較上一交易日維持下跌10元/噸。聚酯原料PTA及瓶片期貨震蕩運(yùn)行，尾盤窄幅上揚(yáng)，日內(nèi)瓶片供應(yīng)端報(bào)價(jià)多數(shù)下調(diào)。近期瓶片供應(yīng)端開工延續(xù)低位運(yùn)行，市場(chǎng)貨源充足。下游終端謹(jǐn)慎跟進(jìn)，市場(chǎng)交投節(jié)奏放緩。
【交易策略】
PTA震蕩走高，TA2509合約以4794元/噸（0.38%）收盤，日內(nèi)成交量108萬手；PX價(jià)格有所抬升，PX2509合約以6886元/噸（0.53%）收盤，日內(nèi)成交量20.46萬手；PR跟隨成本運(yùn)行，2509合約以5996元/噸（0.33%）收盤，日內(nèi)成交量5.26萬手。隔夜原油市場(chǎng)，擔(dān)心主要原油消費(fèi)國(guó)美國(guó)和歐盟之間正在醞釀的貿(mào)易摩擦將通過減少經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來抑制燃料需求的增長(zhǎng)，同時(shí)市場(chǎng)等待9月份歐佩克產(chǎn)量水平的會(huì)議，歐美原油期貨連續(xù)第三個(gè)交易日下跌。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)下需求不樂觀，整體跟隨成本波動(dòng)，預(yù)計(jì)PX震蕩運(yùn)行，PTA震蕩運(yùn)行，PR震蕩運(yùn)行。（PX觀點(diǎn)評(píng)分：0，PTA觀點(diǎn)評(píng)分：0，PR觀點(diǎn)評(píng)分：0）。
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