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▌雙碳政策驅(qū)動行業(yè)變革，公司壓氣儲能全覆蓋
　　我國連續(xù)出臺多項(xiàng)政策，推動能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，包括《中華人民共和國能源法》確立碳排放雙控新機(jī)制、《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動方案》推動電力系統(tǒng)升級，以及節(jié)能降碳專項(xiàng)行動方案等，為能源裝備行業(yè)帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域的節(jié)能改造需求持續(xù)釋放，新型儲能、智慧能源等新興市場快速成長。公司憑借"能源互聯(lián)島"系統(tǒng)解決方案的核心競爭力，具備了從中溫到高溫、從小型10MW到大型660MW不同工況要求壓氣儲能核心設(shè)備設(shè)計(jì)制造能力，實(shí)現(xiàn)了大中小規(guī)模壓氣儲能領(lǐng)域的全覆蓋，有望在工業(yè)節(jié)能、新能源裝備等領(lǐng)域獲得更大市場份額，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
　　▌能源運(yùn)營驅(qū)動增長，高端裝備持續(xù)突破
　　2024年能源基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營業(yè)務(wù)收入占比達(dá)38.65%，近五年復(fù)合增長率19.48%，成為核心增長動力。能量轉(zhuǎn)換設(shè)備收入同比增長3.72%，技術(shù)上取得重大突破，全球首套300MW壓氣儲能壓縮機(jī)組并網(wǎng)成功，海上平臺天然氣壓縮機(jī)組打破國外壟斷，硝酸五合一機(jī)組、丙烷脫氫軸流壓縮機(jī)填補(bǔ)國內(nèi)空白。同時市場拓展，簽訂國內(nèi)首套硝酸五合一機(jī)組、全球煤制活性炭EPC項(xiàng)目、海外空分壓縮機(jī)組等18項(xiàng)里程碑訂單。2024年簽訂某用戶160萬噸/年重劣質(zhì)油加氫項(xiàng)目，該項(xiàng)目是公司石化領(lǐng)域重要EPC總包項(xiàng)目；簽訂某公司礦熱爐維保項(xiàng)目，是公司目前重要維保項(xiàng)目，已在高端裝備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多項(xiàng)里程碑。
　　▌研發(fā)與國際化雙輪驅(qū)動
　　公司2024年研發(fā)投入達(dá)4.16億元，同比增長50.43%，完成154項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目，累計(jì)獲得授權(quán)專利699件，主導(dǎo)制定國家標(biāo)準(zhǔn)51項(xiàng)。技術(shù)成果加速轉(zhuǎn)化：300MW壓氣儲能機(jī)組獲評“能源行業(yè)十大科技創(chuàng)新成果”，“復(fù)雜高酸TRT裝置”摘得機(jī)械工業(yè)科學(xué)技術(shù)二等獎。國際化戰(zhàn)略深化，海外收入10.63億元，同比增長8.07%，突破多項(xiàng)重大訂單。品牌價值顯著提升，三度蟬聯(lián)“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍”并入選國務(wù)院國資委“中央企新型儲能創(chuàng)新聯(lián)合體”。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為112.17、123.33、136.88億元，EPS分別為0.66、0.73、0.81元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為13.7、12.4、11.2倍，考慮公司能源互聯(lián)島解決方案穩(wěn)步推進(jìn)，能源基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營業(yè)務(wù)驅(qū)動業(yè)績增長，研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險提示
　　有效需求不足風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；盈利能力減弱風(fēng)險；能源結(jié)構(gòu)變革和可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險；增量市場投資及建設(shè)需求減少風(fēng)險。