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事件：雅下水電工程開工，公司成套電動(dòng)設(shè)備亮相開工儀式
　　1）雅下水電工程有望顯著拉動(dòng)工程機(jī)械內(nèi)需：工程總投資約1.2萬(wàn)億元，約五倍于三峽工程（最終財(cái)務(wù)決算總投資約2485億元）；裝機(jī)規(guī)模7000萬(wàn)千瓦、年發(fā)電量3000億千瓦時(shí)，三倍于三峽工程（裝機(jī)規(guī)模2250萬(wàn)千瓦，年發(fā)電量約1000億千瓦時(shí)）。
　　2）開工儀式上，三一電動(dòng)挖掘機(jī)、電動(dòng)自卸車、電動(dòng)寬體車、電動(dòng)裝載機(jī)、電動(dòng)攪拌車、泵車等成套電動(dòng)設(shè)備整齊列隊(duì)，深度參與。
　　公司為中國(guó)裝備制造龍頭，深度參與三峽、青藏鐵路、“鳥巢”等多個(gè)超級(jí)工程
　　1）三峽水電站：大量三一設(shè)備參與建設(shè)。其中，三一HBT120A-1410D三級(jí)配混凝土輸送泵解決了三級(jí)配混凝土泵送難題，泵送的混凝土最大骨料粒徑可達(dá)80mm。
　　2）青藏鐵路：三一百余臺(tái)高原設(shè)備參與了路基、橋墩、土石方的施工建設(shè)。
　　3）“鳥巢”：三一拖泵、泵車和旋挖鉆機(jī)等設(shè)備在施工建設(shè)中擔(dān)負(fù)重要任務(wù)。
　　與采埃孚戰(zhàn)略合作攜手打造國(guó)際高端裝備；提交H股上市申請(qǐng)書彰顯發(fā)展信心
　　1）6月20日，三一集團(tuán)與采埃孚簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)、全球市場(chǎng)拓展等領(lǐng)域開展全方位合作，攜手打造更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的高端裝備產(chǎn)品。
　　2）5月22日，公司向港交所提交H股上市申請(qǐng)書，深入推進(jìn)全球化戰(zhàn)略、加強(qiáng)與境外資本市場(chǎng)對(duì)接，有望進(jìn)一步提升公司治理的透明度和規(guī)范化水平。
　　工程機(jī)械行業(yè)筑底向上，公司業(yè)績(jī)彈性大、管理激勵(lì)逐步完善，β+α有望共振
　　1）工程機(jī)械行業(yè)筑底向上，龍頭公司有望受益：1-6月，挖機(jī)內(nèi)銷同比增長(zhǎng)23%，出口同比增長(zhǎng)10%。
　　2）公司挖機(jī)收入占比大，為業(yè)績(jī)彈性最大標(biāo)的之一；Yellow Table 2025榜單排名全球第六
　?、?024年度公司挖掘機(jī)械占總營(yíng)收的比重為39%，占比較高，有望受益于行業(yè)上行周期，業(yè)績(jī)彈性充足。②公司發(fā)布員工持股計(jì)劃、進(jìn)行股份回購(gòu)、擬發(fā)行港股，彰顯發(fā)展信心。③Yellow Table 2025榜單中，三一以4.6%的份額排名全球第六，份額較2024年提升0.4pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入為902、1082、1285億元，同比增長(zhǎng)15%、20%、19%；歸母凈利潤(rùn)為85、110、137億元，同比增長(zhǎng)42%、30%、24%，24-27年復(fù)合增速為32%，對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E為20、16、13倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）地產(chǎn)、基建投資及開工不及預(yù)期；2）海外需求不及預(yù)期。