>> 招商證券-泰科(TEL.US)FY25Q3跟蹤報(bào)告：營(yíng)收及EPS均超預(yù)期，AI相關(guān)應(yīng)用放量、能源業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)-250724
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
鄢凡,諶薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
泰科（TEL）發(fā)布2025財(cái)年第三季度（25CQ2，2025年3月29日~6月27日）財(cái)報(bào)，F(xiàn)Y25Q3營(yíng)收45.3億美元，同比+13.9% /環(huán)比+9.4%，創(chuàng)單季新高；調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為19.9%，同比+0.6pct/環(huán)比+0.5pct；調(diào)整后EPS為2.27美元，同比+19%/環(huán)比+8%。綜合財(cái)報(bào)及交流會(huì)議信息，總結(jié)要點(diǎn)如下評(píng)論：
1、FY25Q3營(yíng)收、EPS均超預(yù)期，工業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，AI拉動(dòng)作用持續(xù)釋放
本季度營(yíng)收與EPS均超出市場(chǎng)預(yù)期，營(yíng)收45.3億美元，同比+13.9% /環(huán)比+9.4%，創(chuàng)下歷史新高，增長(zhǎng)主要受益于AI應(yīng)用相關(guān)高速連接解決方案帶動(dòng)，以及能源業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)；調(diào)整后EPS為2.27美元，同比+19%/環(huán)比+8%；公司整體利潤(rùn)率提升至19.9%。本季度訂單總額為44.7億美元，同比+8%/環(huán)比+5%，主因工業(yè)部門的AI、能源、航空航天等領(lǐng)域的持續(xù)強(qiáng)勁需求。本季度自由現(xiàn)金流達(dá)9.62億美元，創(chuàng)歷史新高；年初至今已累計(jì)達(dá)21億美元。公司在本季度完成對(duì)Richards的收購(gòu)，全年并購(gòu)?fù)度脒_(dá)26億美元，主要布局工業(yè)業(yè)務(wù)。
2、工業(yè)解決方案的訂單增長(zhǎng)強(qiáng)勁，AI帶動(dòng)數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)80%
FY25Q3工業(yè)解決方案板塊營(yíng)收21.16億美元，同比+30%，主要受益于AI帶動(dòng)數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，以及能源業(yè)務(wù)的收購(gòu)；營(yíng)收有機(jī)同比+20%，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)20.4%。本季度工業(yè)領(lǐng)域訂單量同環(huán)比均增長(zhǎng)12%，主要受益于AI應(yīng)用和能源、航空航天和國(guó)防業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)（DDN）增長(zhǎng)強(qiáng)勁，有機(jī)同比+82%，主要受益于AI項(xiàng)目持續(xù)拉動(dòng)，公司客戶群中超大規(guī)模平臺(tái)不斷增長(zhǎng)；自動(dòng)化與互聯(lián)生活業(yè)務(wù)（ACL）有機(jī)+5%，工廠自動(dòng)化市場(chǎng)回暖；能源業(yè)務(wù)同比+70%/有機(jī)同比+20%，受益于北美電網(wǎng)加固及可再生能源投資；航空航天、防務(wù)與海事業(yè)務(wù)（AD&M）有機(jī)+6%，多市場(chǎng)復(fù)蘇及供應(yīng)鏈改善推動(dòng)增長(zhǎng)；醫(yī)療業(yè)務(wù)有機(jī)下降14%，符合預(yù)期。
3、交通運(yùn)輸業(yè)務(wù)營(yíng)收同比+3%，主要受益于亞洲市場(chǎng)帶動(dòng)，部分被歐洲/北美下滑抵消
交通運(yùn)輸解決方案部門營(yíng)收24.1億美元，同比+3%；調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為19.4%，同比-1.8pcts。分業(yè)務(wù)來(lái)看，1）汽車業(yè)務(wù)有機(jī)增長(zhǎng)2%，其中亞洲增長(zhǎng)11%，但被西方市場(chǎng)5%的下滑抵消。盡管本季度全球汽車產(chǎn)量略有下降，公司預(yù)計(jì)全年銷量將基本持平，公司將持續(xù)發(fā)力數(shù)據(jù)連接和電氣化領(lǐng)域，推動(dòng)未來(lái)內(nèi)容增長(zhǎng)。2）商用運(yùn)輸業(yè)務(wù)有機(jī)增長(zhǎng)3%，主要受益于亞洲和歐洲的增長(zhǎng)，部分被北美業(yè)務(wù)的下滑抵消；該業(yè)務(wù)訂單量同環(huán)比均有所改善。3）傳感器業(yè)務(wù)受西方市場(chǎng)需求疲軟拖累，有機(jī)下降4%；部分被亞洲市場(chǎng)的增長(zhǎng)抵消。
4、預(yù)計(jì)FY25Q4營(yíng)收同比+12%，F(xiàn)Y25/26年AI業(yè)務(wù)有望突破8/10億美元
公司預(yù)計(jì)FY25Q4營(yíng)收將達(dá)45.5億美元，同比增長(zhǎng)12%；調(diào)整后EPS預(yù)計(jì)為2.27美元，同比增長(zhǎng)16%。全年預(yù)計(jì)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，調(diào)整后EPS實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。AI業(yè)務(wù)持續(xù)放量，預(yù)計(jì)FY25/26全年AI相關(guān)收入將超8/10億美元，成為核心增長(zhǎng)引擎；同時(shí)，汽車業(yè)務(wù)維持中長(zhǎng)期4%-6%的年均超額增長(zhǎng)目標(biāo)，工業(yè)與通信板塊也將繼續(xù)受益于結(jié)構(gòu)性需求回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；庫(kù)存去化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不振風(fēng)險(xiǎn)；訂單取消風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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