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一、本周大類資產(chǎn)交易主線
　　本周宏觀環(huán)境呈現(xiàn)“增長(zhǎng)邊際走強(qiáng)、通脹觸底反彈、流動(dòng)性維持寬松”的特征。A股結(jié)構(gòu)性行情突出，中證500領(lǐng)漲（+3.28%），科技成長(zhǎng)與基建鏈主導(dǎo)市場(chǎng)，反轉(zhuǎn)風(fēng)格占優(yōu)，動(dòng)量因子持續(xù)走弱（-0.41%），反映資金向低估值板塊輪動(dòng)，權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，全A成交額環(huán)比增19.3%，ETF資金向股票型轉(zhuǎn)移，流動(dòng)性寬松支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好，但需關(guān)注7月PMI數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度。債券市場(chǎng)受“股債蹺蹺板”效應(yīng)和財(cái)政加碼預(yù)期壓制，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)端利率顯著承壓（30年期國(guó)債期貨跌2.14%），而美債因降息預(yù)期升溫企穩(wěn)。商品市場(chǎng)內(nèi)強(qiáng)外弱，南華商品指數(shù)漲2.73%，螺紋鋼（+6.34%）受益于供給側(cè)優(yōu)化與基建需求，但外盤受全球需求疲軟拖累。商品波動(dòng)類因子領(lǐng)漲（短期波動(dòng)因子+9.74%），CTA策略環(huán)境全面改善，權(quán)益隱波回升加劇方向交易難度，建議結(jié)合基差管理與期權(quán)保護(hù)。
　　二、大類資產(chǎn)配置建議
　　債市（6）：固收控久期+信用下沉，規(guī)避長(zhǎng)端利率債，轉(zhuǎn)向中短久期高等級(jí)信用債，關(guān)注銀行/保險(xiǎn)配置盤動(dòng)向；
　　境外權(quán)益（7）：近期美國(guó)基本面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際超預(yù)期，關(guān)稅擾動(dòng)有所減弱，建議關(guān)注美股配置機(jī)會(huì)；
　　黃金（5）：地緣沖突與增長(zhǎng)放緩雙重驅(qū)動(dòng)下強(qiáng)化避險(xiǎn)屬性，但短期可能受風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升影響壓制表現(xiàn)；
　　A股（6）：流動(dòng)性仍然是當(dāng)前支撐大盤的重要驅(qū)動(dòng)力，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯抬升，但估值壓力顯現(xiàn)，建議關(guān)注前期估值低位板塊輪動(dòng)機(jī)會(huì)；
　　大宗商品（4）：供需雙弱壓制工業(yè)品，整體低配，把握新能源“反內(nèi)卷”和政策刺激內(nèi)需相關(guān)品種波段機(jī)會(huì)；
　　衍生品策略（6）：當(dāng)前中性策略成本較前期出現(xiàn)改善，商品市場(chǎng)近期趨勢(shì)較強(qiáng)，短周期CTA相對(duì)占優(yōu)，隱含波動(dòng)率低位積聚跳升風(fēng)險(xiǎn)，地緣或政策事件觸發(fā)下虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)彈性大，疊加政策窗口期臨近，可布局波動(dòng)率多頭（如買入跨式）或備兌增厚收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治沖擊；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。