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核心觀點(diǎn)
　　小分子偶聯(lián)藥物結(jié)合小分子藥物的靈活性與偶聯(lián)技術(shù)的增效潛力，推動腫瘤治療向高效低毒方向演進(jìn)，成為偶聯(lián)藥物賽道中具潛力的分支。始于對傳統(tǒng)化療及抗體偶聯(lián)藥物（ADC）的優(yōu)化探索，旨在通過精準(zhǔn)遞送提高療效并降低系統(tǒng)毒性，在靶向性、安全性與成本等方面具備優(yōu)勢。
　　小分子偶聯(lián)藥物具有顯著的臨床優(yōu)勢：首先，小分子偶聯(lián)藥物的臨床優(yōu)勢主要基于其小分子特性。小分子靶向配體使SMDC容易滲透并能更均勻地?cái)U(kuò)散到腫瘤組織內(nèi)部，使其有更高的腫瘤穿透性；并且小分子不會在腫瘤及其他正常細(xì)胞中聚集，少數(shù)脫靶的藥物也會被快速排出體外，從而減少對正常細(xì)胞的毒性；同時(shí)小分子偶聯(lián)藥物理論上不會具有免疫原性，安全性控制更容易實(shí)現(xiàn)。此外，相較于抗體藥物，小分子偶聯(lián)藥物容易控制合成工藝和成本，工業(yè)化操作簡單。
　　目前，以昂利康合作公司親合力生物為首的國內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)在小分子偶聯(lián)藥物賽道上取得了顯著成果。親合力生物是專注于全球創(chuàng)新型抗癌藥物開發(fā)的臨床期生物醫(yī)藥公司，擁有創(chuàng)新的化學(xué)偶聯(lián)技術(shù)和獨(dú)家偶聯(lián)Linker。目前，親合力生物已在多特異性智能偶聯(lián)藥物領(lǐng)域內(nèi)開發(fā)了小分子偶聯(lián)藥物（SMDC）、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）、抗體-細(xì)胞因子偶聯(lián)藥物、精確制導(dǎo)的偶聯(lián)細(xì)胞因子、精確制導(dǎo)的偶聯(lián)抗體和雙抗等產(chǎn)品，可從分子結(jié)構(gòu)上對小分子、細(xì)胞因子、抗體、雙抗或多抗進(jìn)行增效和降毒的改造，形成新型分子。
　　投資建議：小分子偶聯(lián)藥物賽道潛力巨大，親合力等公司產(chǎn)品以其獨(dú)特的設(shè)計(jì)，展現(xiàn)了臨床價(jià)值?？申P(guān)注賽道相關(guān)公司，以及與相關(guān)公司合作的上市公司?？芍攸c(diǎn)關(guān)注：創(chuàng)新藥械如昂利康、舒泰神、微芯生物、福瑞股份、前沿生物、中國抗體-B、百誠醫(yī)藥、再鼎醫(yī)藥、康諾亞、恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、諾誠健華、長春高新、邁威生物、吉貝爾、康方生物、德源藥業(yè)、百利天恒、科倫博泰生物-B、科倫藥業(yè)、澤璟制藥-U、榮昌生物、翰森制藥、樂普生物B、云頂新耀、鍵凱科技、科興制藥、基石藥業(yè)-B、首藥控股-U、百奧泰和科濟(jì)藥業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)反腐影響超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新藥研發(fā)進(jìn)展的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；銷售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；集采降價(jià)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。