>> 大同證券-資產(chǎn)配置跟蹤周報：權(quán)益市場持續(xù)上行，市場情緒持續(xù)爆發(fā)-250728
| 上傳日期： |
2025/7/28 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
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作者： |
景劍文 |
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大類資產(chǎn)總覽：權(quán)益市場再度沖高。
本周，A股再度收紅，周線五連陽下，權(quán)益市場熱情被徹底點燃，滬指周中多次沖擊3600點位，多板塊輪動上行的行情，頗有“牛來了”的感覺。具體來看，海外方面，特朗普團隊對于中國態(tài)度轉(zhuǎn)緩，8月1日關稅不再延期，美歐即將達成協(xié)議下，短期關稅政策確定性提升，有助于全球貿(mào)易摩擦風險回落?；氐絿鴥?nèi)，上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)中有進，消費、出口拉動經(jīng)濟有效上行，而投資端，雅江水電站項目再度表露出政策面對投資端的拉動，同樣助力市場情緒走強，放量拉升。而債市本周整體呈現(xiàn)持續(xù)回落態(tài)勢，股債蹺蹺板行情顯著，權(quán)益市場行情不斷走高的情況下，債市短期或難有起色。大宗商品表現(xiàn)持續(xù)回暖，受政策影響，金屬大幅上漲，帶動大宗商品回暖。
本周A股觀點：市場持續(xù)走強情緒爆發(fā)下關注科技成長。
本周A股再度沖高，滬指周內(nèi)多次沖擊3600點，指數(shù)端強勁的走勢，無疑為市場注入了更多熱情，資金不斷流向權(quán)益市場，日均成交額超1.8萬億的盛舉也彰顯了短期權(quán)益市場的火紅。具體來看，從海外視角來看，美國對中國態(tài)度回暖緩和，關稅政策8月1日落地不再生變下，全球經(jīng)濟發(fā)展確定性提升，投資者風險偏好上移。國內(nèi)視角看，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)中有進，消費、出口依然有一定的亮眼表現(xiàn)，但投資端依然表現(xiàn)平平?；久嫫椒€(wěn)的情況下，下半年，政策導向依然是市場發(fā)力的主要邏輯。
A股配置建議：短期來看，板塊輪動效應顯著，跟隨熱點的趨勢相對明顯，“反內(nèi)卷”下，以光伏為代表的低估值板塊的估值修復或存在一定機會。而中長期來看，在市場情緒良好的情況下，仍要關注科技板塊帶來的敘事效應。配置策略上，仍建議啞鈴型策略，一方面，或可酌情增配以通信板塊為主的科技板塊，并逢低配置傳媒、游戲、數(shù)字經(jīng)濟等應用端，另一方面，仍可保留紅利板塊的配置，在此基礎上或可酌情減倉。
本周債市觀點：風險偏好上移，債市資金流出。
本周債券市場大幅回落，權(quán)益市場的持續(xù)走強下，場內(nèi)投資者風險偏好上移，對于波動大、收益高的標的更為關注，資金一定意義上出現(xiàn)外流，股債蹺蹺板行情相對明顯。
債市配置建議：整體看，債市回落更多受到權(quán)益市場影響，在權(quán)益市場沖擊高位的情況下，債市短期更宜按兵不動，關注權(quán)益市場能否走出穩(wěn)定上行趨勢。
本周商品觀點：黑色系“暴走”，商品市場走強。
本周，商品市場大幅上行，黑色系產(chǎn)品的暴走成為助力商品市場上行的主要原因，“反內(nèi)卷”政策帶動下，光伏產(chǎn)業(yè)一馬當先，走出不俗表現(xiàn)，帶動多晶硅期現(xiàn)貨價格暴漲，火熱的情緒面下，大宗商品多個相關品類迎來上行，協(xié)力帶動大宗商品走強。但原油、黃金等前期影響力相對較強的品類，表現(xiàn)依舊平緩，中長期看，商品市場仍可能后繼乏力。
商品配置建議：黃金短期建議維持配置，中長期仍需持續(xù)觀望。
風險提示：國際市場突發(fā)利空因素
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