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事件：7月25日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)組織召開人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)2025年二季度例會(huì)，保險(xiǎn)業(yè)專家就人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。
　　緊隨其后中國(guó)人壽、太保壽險(xiǎn)等公告將調(diào)整新備案保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值，其中普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%，分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為1.75%，萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率最高值為1.0%。保險(xiǎn)公司將于2025年8月31日24時(shí)起，不再接受超過上述預(yù)定利率最高值的保險(xiǎn)產(chǎn)品投保申請(qǐng)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1、本次預(yù)定利率調(diào)整是落實(shí)金管總局年初的政策。2025年初國(guó)家金管總局發(fā)布《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》提出，在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25bp及以上時(shí)，要及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值：25Q1，25Q2保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)定利率研究值分別為2.13%和1.99%，較當(dāng)前2.5%的預(yù)定利率相差37和51Bp，因而觸發(fā)了下調(diào)機(jī)制；
　　2、考慮到25年以來的長(zhǎng)期利率走勢(shì)和25Q1預(yù)定利率研究值，我們認(rèn)為本次預(yù)定利率的調(diào)整符合市場(chǎng)預(yù)期，但傳統(tǒng)險(xiǎn)（由2.5%下調(diào)至2%）和分紅險(xiǎn)（由2%下調(diào)至1.75%）的非對(duì)稱下降，以及新預(yù)定利率上限的生效時(shí)點(diǎn)（實(shí)際8月31日24點(diǎn)，預(yù)期25Q4）略超市場(chǎng)預(yù)期；
　　3、我們認(rèn)為傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率上限值下降50Bp(而非25bp)是為了一次性調(diào)整到位，避免短時(shí)間頻繁利率調(diào)整影響業(yè)務(wù)切換；切換時(shí)間較市場(chǎng)預(yù)期提前主要是防止保險(xiǎn)公司借此炒作停售，但也對(duì)各家公司做好新產(chǎn)品備案工作提出了更緊迫的時(shí)間要求；
　　4、本次預(yù)定利率調(diào)整后，分紅的保底利率只比傳統(tǒng)預(yù)定利率低25bp，考慮費(fèi)用分?jǐn)偟纫蛩貙?shí)際差距更小，因此分紅險(xiǎn)對(duì)客戶的吸引力進(jìn)一步加大，監(jiān)管繼續(xù)引導(dǎo)行業(yè)向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，并有效降低保險(xiǎn)公司的負(fù)債成本；
　　5、后續(xù)保險(xiǎn)公司面臨的主要考驗(yàn)包括：
　　a、在保單預(yù)定利率和銀行存款利率差距變小情況下的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)銷售能力的提升；
　　b、25年7月15日金管總局下發(fā)《金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品適當(dāng)性管理辦法》明確要建立保險(xiǎn)銷售資質(zhì)分級(jí)管理體系，即自《辦法》2026年2月1日施行后代理人銷售分紅險(xiǎn)或需要持有相應(yīng)證書，在分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)下，考驗(yàn)各家公司培訓(xùn)代理人分紅險(xiǎn)銷售技能和實(shí)際考證通過情況；
　　c、分紅賬戶相對(duì)傳統(tǒng)賬戶，其對(duì)應(yīng)的權(quán)益資產(chǎn)配置比例要求更高，將更加考驗(yàn)各家公司的權(quán)益投資能力，截至24年末，主要保險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)占總保單準(zhǔn)備金比例為40-56%，其中平安和太保的分紅險(xiǎn)占比較高；
　　投資分析意見。本次預(yù)定利率上限值的下調(diào)將有效降低保險(xiǎn)公司的負(fù)債成本，引導(dǎo)各家公司向具有浮息債特性的分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，降低保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債久期匹配風(fēng)險(xiǎn)，我們給予行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，推薦資產(chǎn)負(fù)債久期匹配較為理想的中國(guó)人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保，以及權(quán)益收益較理想的新華保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。保單銷售不及預(yù)期；權(quán)益市場(chǎng)大幅下行；長(zhǎng)端利率極大幅度的下行。