>> 建信期貨-國(guó)債日?qǐng)?bào)-250729
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
大小： |
1085KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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當(dāng)日行情：
商品回落、股市降溫，提振債市情緒，今日國(guó)債期貨全線反彈收漲。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率全線回落，幅度多在2bp左右，至下午16：30，10年國(guó)債活躍券250011收益率報(bào)1.7125%下行2bp。
資金市場(chǎng)：
資金面走松，價(jià)格全面回落。今日有1707億元逆回購(gòu)到期，央行開(kāi)展了4958億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放3251億元。銀行間資金情緒指數(shù)走松，短端資金利率全面回落，其中銀存間隔夜加權(quán)回落5.5bp至1.46%，7天回落7.2bp至1.58%附近，中長(zhǎng)期資金平穩(wěn)，1年AAA存單利率維持在1.63%附近較上周末變動(dòng)不大。
結(jié)論：
7月中下旬以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，股市持續(xù)走強(qiáng)以及反內(nèi)卷帶來(lái)商品回暖和通脹預(yù)期升溫均對(duì)債市造成一定壓力，股債蹺板效應(yīng)下看股做債的特征較為顯著，債市的擔(dān)憂情緒也逐漸升溫。不過(guò)這輪調(diào)整中債市并未出現(xiàn)恐慌性下跌，其原因可能是市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)的驅(qū)動(dòng)股債格局切換的增長(zhǎng)與通脹因素仍偏謹(jǐn)慎，雖然7月以來(lái)反內(nèi)卷政策信號(hào)頻出以及雅江項(xiàng)目提振了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期，并帶動(dòng)周期股反彈修復(fù)，但考慮到去產(chǎn)能政策執(zhí)行的難度較大，且當(dāng)前需求側(cè)也不像2015年~2016年時(shí)有地產(chǎn)周期強(qiáng)勢(shì)回升配合，未來(lái)實(shí)際落地可能低于預(yù)期，周期股和商品炒作的持續(xù)性存疑，而若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期再度出現(xiàn)修正，則債市也將會(huì)回暖。長(zhǎng)期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)基本面下行風(fēng)險(xiǎn)仍存及貨幣寬松仍具空間的背景下，債市的牛市環(huán)境還并未發(fā)生根本改變，且下半年隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率等配債成本的下降，有望進(jìn)一步打開(kāi)債市空間。
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