>> 國泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：10空單、10-12反套持有-250729
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
大小： |
864KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】
1.以色列正考慮對加沙地帶實(shí)施全面軍事占領(lǐng)。金十?dāng)?shù)據(jù)7月29日訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月28日晚從以色列方面獲悉，以色列內(nèi)閣正在考慮對加沙地帶實(shí)施全面軍事占領(lǐng)，同時(shí)加強(qiáng)對該地區(qū)部分城市中心的圍困。據(jù)以色列第12頻道報(bào)道，在當(dāng)晚舉行的有限安全內(nèi)閣會(huì)議上，討論的議題包括占領(lǐng)加沙地帶或圍困巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）活躍城市的可能性。以色列官員們還考慮切斷加沙地帶的電力供應(yīng)。
2.當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月28日，中美兩國經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在瑞典斯德哥爾摩舉行中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談。(新華社)
昨日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）震蕩偏弱。主力2510合約收盤于1502.8點(diǎn)，跌幅1.84%，增倉717手；次主力2512合約收盤于1737.8點(diǎn)，漲幅0.41%，增倉79手；10-12價(jià)差走擴(kuò)至-235點(diǎn)。近月2508合約收盤于2183.2點(diǎn)，跌幅0.89%，減倉989手。
盤后公布的7月29日SCFIS指數(shù)收于2316.56點(diǎn)，符合我們周報(bào)預(yù)期（預(yù)計(jì)落在2300-2350點(diǎn)區(qū)間）。實(shí)際上7月21日SCFIS指數(shù)環(huán)比變化不大是因?yàn)棰訇柮鞯牡鴥r(jià)和馬士基的漲價(jià)形成對沖；②MSC的跌價(jià)被船期延誤抹去大部分；7月28日SCFIS指數(shù)跌幅擴(kuò)大的原因則是MSC的跌價(jià)在這期指數(shù)中集中體現(xiàn)。
即期運(yùn)費(fèi)方面，8月上旬運(yùn)價(jià)已筑頂，32周靜態(tài)報(bào)價(jià)均值在3360美元/FEU附近，較7月下旬而言，聯(lián)盟&船司價(jià)差拉大：①Gemini聯(lián)盟，馬士基32周上海-鹿特丹開艙價(jià)報(bào)2900美元/FEU，最新報(bào)價(jià)為3092美元/FEU；32周加班船Beijing Maersk（掛青島、寧波、鹽田港）寧波-不來梅哈芬開艙價(jià)報(bào)2700美元/FEU，最新報(bào)價(jià)為2760美元/FEU。據(jù)悉，馬士基歐洲港口之間收貨有所差異，德國、比利時(shí)、法國相對一般，英國、波蘭、荷蘭相對較好。結(jié)合馬士基8月1日起針對長協(xié)價(jià)格上調(diào)旺季附加費(fèi)（PSS）至250/500的行為，可見馬士基當(dāng)前定價(jià)策略為通過調(diào)高PSS和調(diào)低SPOT，擠出部分長協(xié)艙位、增加利潤率更高的SPOT艙位，使整船效益最大化；關(guān)注其33周SPOT開艙價(jià)。赫伯羅特8月上旬FAK沿用3300美元/FEU，臨近船期有2700美元/FEU的特價(jià)艙位。②OA聯(lián)盟：8月上旬COSCO、OOCL、CMA線下運(yùn)價(jià)已沿用，分別為3600、3500、3520美元/FEU；長榮8月上旬計(jì)劃推漲200至3760美元/FEU，關(guān)注是否會(huì)有動(dòng)態(tài)調(diào)整。③PA聯(lián)盟8月上旬運(yùn)價(jià)全部調(diào)整至3100美元/FEU附近，意味著相比7月下旬而言，ONE跌200美元/FEU、HMM跌300美元/FEU、陽明沿用。④MSC 8月上旬推漲200報(bào)3640美元/FEU，觀察是否會(huì)有動(dòng)態(tài)調(diào)整。
基本面方面，在供給端，8月空班數(shù)量增加1艘，系長榮CES航線35周EVERFRONT取消，但由于MSC在其投船航線上存在大船替換小船的行為，故市場整體運(yùn)力變化不大，維持在32.1萬TEU/周附近。9月空班數(shù)量維持2艘不變，待定航次由7艘減少至4艘，變化在于OA聯(lián)盟AEU7航線36和38周待定航次改為正常派船，36周由CSCLJUPITER（14k TEU）執(zhí)行，38周由COSCOFAITH（13k TEU）執(zhí)行；PA聯(lián)盟FP2航線37周待定航次改為正常派船，由HYUNDAINEPTUNE（10k TEU）執(zhí)行。不考慮待定航次的情況下，9月周均運(yùn)力從29.9上修至31.4萬TEU/周，略低于8月的32.1萬TEU/周，但高于7月的30.1萬TEU/周。在需求端，預(yù)計(jì)8月上旬（31、32周）貨量或維持韌性，圣誕節(jié)訂單或在8月上旬逐步完成出運(yùn)；市場貨量拐點(diǎn)有較大概率出現(xiàn)在8月中下旬，觀察后續(xù)拐點(diǎn)時(shí)間及回落速率。
月度級別環(huán)比視角來看，9月大概率是供需雙減格局，但當(dāng)前統(tǒng)計(jì)到的運(yùn)力下滑幅度或不及需求下滑幅度，預(yù)計(jì)基本面進(jìn)一步承壓。對于主力2510合約而言，市場基本面交易邏輯維持逢高空，上周反內(nèi)卷政策吹風(fēng)其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)致期貨盤面普遍走高，EC2512及遠(yuǎn)月合約由于持倉量相對低、漲幅相對更大。反內(nèi)卷政策目前在集運(yùn)產(chǎn)業(yè)影響有限，周一情況來看，市場或階段性下跌，回歸理性，歐線交易視角或更多回歸自身基本面邏輯。短期市場交易邏輯或?yàn)?0合約以弱現(xiàn)實(shí)為主、12合約以強(qiáng)預(yù)期為主。策略上，高空10，同時(shí)配10-12反套表達(dá)宏觀沖擊，故10空單、10-12反套繼續(xù)持有。
風(fēng)險(xiǎn)：中東地緣局勢迅速降溫；
【趨勢強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢強(qiáng)度：-1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
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