>> 東方金誠-利率債周報：上周債市明顯調(diào)整，收益率曲線陡峭化上移-250728
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
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| 1245KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
馮琳,瞿瑞 |
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上周債市明顯調(diào)整，收益率曲線陡峭化上移。上周一至周四債市明顯調(diào)整，主要受兩方面因素驅(qū)動：一是“反內(nèi)卷”以及雅魯藏布江項目推升風(fēng)險偏好，市場對工業(yè)品漲價的預(yù)期升溫，帶動股市和商品價格大幅上漲，壓制債市情緒；二是央行連續(xù)大額凈回籠，資金面明顯收緊，引發(fā)市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂。同時，債市連續(xù)調(diào)整背景下，基金贖回壓力亦有所加大。周五，央行放量凈投放，資金面明顯改善，疊加保險宣布備案產(chǎn)品利率下調(diào)，債市有所修復(fù)，整體上看，上周長端收益率先上后下，整體大幅上行，短端因周五資金面轉(zhuǎn)松，上行幅度不及長端，收益率曲線陡峭化上移。
本周（7月28日當(dāng)周）債市將有所修復(fù)。從基本面來看，7月PMI數(shù)據(jù)將公布，我國對美國及東盟、歐盟等非美市場“搶出口”勢頭降溫，出口增速或進(jìn)一步下行，外需拉動減弱，7月制造業(yè)PMI下行風(fēng)險較大，基本面對債市支撐仍存。從資金面來看，為避免贖回踩踏，疊加跨月因素，央行將延續(xù)大規(guī)模資金凈投放以穩(wěn)定預(yù)期，預(yù)計在央行呵護(hù)下，本周資金面將保持均衡。此外，商品的強(qiáng)勢表現(xiàn)在上周五有所降溫，債市情緒或在本周初有所修復(fù)。不過，本周上半周中美將在瑞典進(jìn)行第三輪經(jīng)貿(mào)磋商，如果談判結(jié)果較好，或?qū)е嘛L(fēng)險偏好波動，對債市形成一定利空。總體來看，在基本面仍偏弱，資金面重回均衡，以及市場風(fēng)險偏好波動等因素交織下，本周債市大概率將呈現(xiàn)震蕩修復(fù)態(tài)勢。
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