>> 國泰君安期貨-白糖：91價差的驅(qū)動依賴1月合約-250730
| 上傳日期： |
2025/7/30 |
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| 1996KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球 |
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91價差的驅(qū)動可能來自于SR2601合約。國內(nèi)現(xiàn)實偏強，但現(xiàn)貨價格高于配額外進口成本，估值沒有優(yōu)勢，且2025年Q3進口量預(yù)計環(huán)比明顯增加，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定為主。目前，SR2509合約基差同比處于近年低位，且絕對水平低于SR2507合約摘牌前水平，可想象空間不大。SR2601合約預(yù)期定價，定價錨定國內(nèi)生產(chǎn)成本、配額外進口成本，同時受到反內(nèi)卷情緒的影響。6月下旬以來，在反內(nèi)卷情緒的推動下，以多晶硅、焦煤為代表的工業(yè)品價格大幅上漲，鄭糖價格跟隨上漲。此外，市場預(yù)計25/26榨季廣西出糖率大概率下降，生產(chǎn)成本將上升，支撐SR2601合約價格。8-9月份，預(yù)計現(xiàn)貨穩(wěn)定為主，SR2509合約基差想象空間不大，91價差的驅(qū)動依賴SR2601合約。
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