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行情回顧與操作建議
　　當日行情：
　　中美會談取得展期豁免期的進展未超市場預期，銀行間跨月資金平穩(wěn)，疊加A股午后跳水，國債期貨全線回暖收漲。
　　利率現(xiàn)券：
　　銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率全線下行，幅度在2~3bp左右，至下午16：30，10年國債活躍券250011收益率報1.7155%下行3.2bp。
　　資金市場：
　　月末央行連續(xù)凈投放，銀行間資金面寬松。今日有1505億元逆回購到期，央行開展了3090億元逆回購操作，實現(xiàn)凈投放1585億元。銀行間資金情緒指數(shù)走松，短端資金利率全面回落，其中銀存間隔夜加權回落4.8bp至1.32%，7天回落4.6bp至1.52%附近，中長期資金平穩(wěn)，1年AAA存單利率維持在1.64%附近變動不大。
　　結論：
　　7月中下旬以來市場風險偏好明顯提升，股市持續(xù)走強以及反內卷帶來商品回暖和通脹預期升溫均對債市造成一定壓力，股債蹺板效應下看股做債的特征較為顯著，債市的擔憂情緒也逐漸升溫。不過這輪調整中債市并未出現(xiàn)恐慌性下跌，其原因可能是市場對傳統(tǒng)的驅動股債格局切換的增長與通脹因素仍偏謹慎，雖然7月以來反內卷政策信號頻出以及雅江項目提振了市場對經濟基本面的預期，并帶動周期股反彈修復，但考慮到去產能政策執(zhí)行的難度較大，且當前需求側也不像2015年~2016年時有地產周期強勢回升配合，未來實際落地可能低于預期，周期股和商品炒作的持續(xù)性存疑，而若經濟增長和通脹預期再度出現(xiàn)修正，則債市也將會回暖。長期來看，在經濟基本面下行風險仍存及貨幣寬松仍具空間的背景下，債市的牛市環(huán)境還并未發(fā)生根本改變，不過今日政治局會議對經濟判斷較為樂觀，貨幣政策保持“適度寬松”的提法但未提及降準降息，三季度大概率為政策觀察期，寬松預期再升溫可能需要看到明確的關稅沖擊或內需走弱。