>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250731
| 上傳日期： |
2025/8/1 |
大小： |
6163KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆油：美豆主產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，美豆下跌拖累國內(nèi)豆類走弱。中美經(jīng)貿(mào)會談關(guān)于大豆暫無明顯進展，暫無進口買船驅(qū)動。近期有消息稱我國出口百萬噸左右豆油，并且四季度油籽買船較少，蛋白粕的直接進口量增加，油廠榨利預(yù)計收斂，利多油脂價格。即四季度生柴政策及到港偏少的利多預(yù)計逐步在8月份提前顯現(xiàn)。供需預(yù)期較好，豆油2601合約回調(diào)做多為主。豆油01合約壓力位關(guān)注8400-8450，支撐位關(guān)注8000-8030元/噸；
菜油：7月份開始國內(nèi)菜籽采購及到港數(shù)量減少，國內(nèi)菜油庫存自高點震蕩回落，但相較近年同期來看，仍屬于偏高水平，供給充足。國內(nèi)三季度菜籽買船偏少，菜油后期仍有一定去庫預(yù)期。國內(nèi)新作菜籽進口榨利尚可，中加貿(mào)易關(guān)系不確定性仍存，壓榨廠對遠期菜籽買船偏謹慎，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化。以區(qū)間思路對待，低位做多，高位多單離場，支撐9300-9330，壓力9683-9790。
棕櫚油：高頻數(shù)據(jù)馬棕產(chǎn)量表現(xiàn)較好，馬棕出口需求偏弱，使得7月份馬棕累庫壓力增加，產(chǎn)地挺價意愿松動帶動國內(nèi)進口利潤改善，國內(nèi)庫存回升，期價上漲動能減弱，短期有震蕩調(diào)整需求。印尼棕櫚油產(chǎn)量表現(xiàn)不及預(yù)期，庫存處于偏低水平。美生柴政策利多遠期美豆油需求，國際豆棕價差角度看棕櫚油性價比尚可，印度、中國存在補庫需求，期價下方支撐仍存。印尼表態(tài)在籌備B50生柴測試工作，潛在利多長期價格，關(guān)注美國、印尼生柴政策兌現(xiàn)情況。短期震蕩調(diào)整，中長期存上行空間，低位做多，支撐8704-8796，壓力9480-9490；
豆二、豆粕：中美經(jīng)貿(mào)會談關(guān)于大豆暫無明顯進展，暫無進口買船驅(qū)動。美豆優(yōu)良率回升，主產(chǎn)區(qū)風(fēng)調(diào)雨順，CBOT大豆期價筑底。阿根廷低價豆粕進口買船增加，9月到港的阿根廷46豆粕折43豆粕成本約為2800-2830元/噸，疊加國內(nèi)繼續(xù)推進豆粕減量替代，近期豆粕價格連續(xù)下挫。目前國內(nèi)豆粕弱現(xiàn)實持續(xù)，大豆到港遞減的強預(yù)期被豆粕進口預(yù)期所削弱。豆粕短線預(yù)計偏弱筑底，利多驅(qū)動尚未形成，暫時觀望為主。豆粕主力合約下方空間暫看至2930-2950元/噸，壓力位關(guān)注3080-3100元/噸。豆二主力09合約預(yù)計震蕩調(diào)整，壓力位關(guān)注3750-3800，支撐位關(guān)注3550-3560元/噸；
菜粕：菜粕呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)，需求端方面，菜粕性價比不佳，7-8月巴西大豆仍處于集中到港期，國內(nèi)新增低成本阿根廷豆粕采購，美豆優(yōu)良率表現(xiàn)良好，豆粕價格和基差承壓對菜粕有比價壓力，疊加農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表態(tài)大力推廣低蛋白日糧技術(shù)，菜粕需求相對疲弱。但菜粕供應(yīng)端減量相對更為明顯，產(chǎn)地舊季菜籽累計出口進度較快，中加貿(mào)易關(guān)系不確定性仍存，國內(nèi)三季度菜籽買船偏少，三季度菜粕存去庫存預(yù)期，菜粕走勢預(yù)期強于豆粕。但豆粕仍存下行壓力，菜粕難向上走出獨立行情。短期震蕩，低位做多，支撐2600-2621，壓力2791-2855。
玉米、玉米淀粉：周四期價震蕩偏弱。外盤市場來看，基本面變化不大，南美收獲進入中后期，豐產(chǎn)上市構(gòu)成階段性壓力，新季預(yù)期來看，美玉米種植面積同比增加，奠定壓力基礎(chǔ)，優(yōu)良率繼續(xù)較好表現(xiàn)，同時北半球整體天氣表現(xiàn)穩(wěn)定，構(gòu)成相對壓力，短期外盤或繼續(xù)尋底走勢。國內(nèi)市場來看，近期市場依然是陳糧投放與部分地區(qū)供應(yīng)收緊的矛盾，小麥替代以及進口玉米持續(xù)投放，構(gòu)成相對壓力，不過部分地區(qū)供應(yīng)收緊預(yù)期仍在，期價繼續(xù)向下的空間也或有限，短期期價或繼續(xù)低位震蕩。操作方面短期建議空單逢低減持。玉米09合約支撐區(qū)間關(guān)注2250-2260，壓力區(qū)間2430-2450，期權(quán)方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。玉米淀粉09合約支撐區(qū)間關(guān)注2600-2620，壓力區(qū)間2830-2840，期權(quán)方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。
豆一：日內(nèi)豆一價格下跌，新豆逐步上市，供應(yīng)逐步增加，抑制國產(chǎn)豆價格。豆一主力合約暫時觀望，豆一09合約關(guān)注4250-4300元/噸區(qū)間關(guān)鍵壓力位，支撐位關(guān)注4000-4030元/噸。
花生：舊季結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)期偏低，蘇丹內(nèi)亂和塞內(nèi)開關(guān)延遲影響，進口花生到港量偏少，青黃不接階段持貨商低價有挺價情緒。新季全國新季花生種植面積同比增4.01%，處于近年高位，河南駐馬店略偏干旱，其余產(chǎn)區(qū)天氣整體好于去年同期，單產(chǎn)存在恢復(fù)性增長預(yù)期，東北、河南花生種植成本同比走低，豐產(chǎn)預(yù)期疊加種植成本下行對遠月合約產(chǎn)生壓力?？諉沃挝桓浇煽紤]部分止盈，10合約支撐8004-8020，壓力位8392-8398.
生豬：周四，商品大幅下跌，市場情緒反復(fù)，生豬期價近強遠弱，遠月跟跌，關(guān)注近期政治局會議精神。7月底商品在連續(xù)大漲后，迎來集中調(diào)整，生豬期價受板塊情緒拖累出行回落。當(dāng)前市場處于對政策高度敏感期，商品市場情緒在連續(xù)大漲后出現(xiàn)降溫。生豬現(xiàn)貨價格8月份容易出現(xiàn)季節(jié)性上漲，本周生豬現(xiàn)貨全國均價14.16元/公斤左右，環(huán)比上周五漲0.15元/公斤。本周屠宰量環(huán)比小幅反彈，同比處于高位，但低于2023年同期，階段性出欄壓力環(huán)比有所下降。期價上，大宗商品情緒降溫，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)整體震蕩，飼料板塊偏弱，生豬期價連續(xù)反彈后對現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，09合約參考區(qū)間140000-14700點，09合
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