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本周內(nèi)外部環(huán)境均發(fā)生一定變化，內(nèi)部變化集中于“反內(nèi)卷”主線降溫，政治局會(huì)議提到“外部沖擊緩和”、“經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好”，相比于增量政策落地，會(huì)議更加強(qiáng)調(diào)前期政策的落實(shí)，強(qiáng)化宏觀政策一致性。此前“反內(nèi)卷”帶動(dòng)的價(jià)格上漲壓制了實(shí)體需求，因此本次會(huì)議并未提及“反內(nèi)卷”相關(guān)字眼，疊加上周末對(duì)商品期貨的限倉(cāng)措施，上游資源品本周回撤較大，煤炭、有色領(lǐng)跌。外部變化則主要來(lái)自于中美第三輪貿(mào)易會(huì)談，美方對(duì)等關(guān)稅和中方反制措施繼續(xù)展期90天，除此之外新聞發(fā)布會(huì)的信息較少，但美元指數(shù)7月下旬以來(lái)連續(xù)上漲，重返100點(diǎn)關(guān)口，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)談判進(jìn)展押注較為樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好略有下降。另外美聯(lián)儲(chǔ)依舊按兵不動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的表述也無(wú)明顯變化，但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于降息的分歧正在加劇。本周融資資金繼續(xù)快速流入，最高單日凈買(mǎi)入接近200億，融資余額已接近2萬(wàn)億，創(chuàng)2015年以來(lái)新高，但后半周情緒有所轉(zhuǎn)弱，成交量相應(yīng)縮水，各指數(shù)亦快速回撤，周線翻綠止步五連陽(yáng)，風(fēng)格來(lái)看大盤(pán)跌幅更大，大盤(pán)寬基跌超1%，小微盤(pán)跌幅相對(duì)較小，中證1000跌幅0.5%，而微盤(pán)股指數(shù)再創(chuàng)新高?；罘矫?，IF、IC、IM三品種貼水較上周略有走闊，年化貼水率分別位于2.6%、10%、11.8%附近，IH與上周基本持平。此前指數(shù)上漲期間各品種近月走強(qiáng)較多，期限結(jié)構(gòu)近端抬升，本周回調(diào)時(shí)期限結(jié)構(gòu)同步反向調(diào)整，近月下沉更多。
　　本周模型對(duì)下周IH、IF、IC、IM基差的運(yùn)動(dòng)方向判斷分別為:走弱、走強(qiáng)、走強(qiáng)、走弱。