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本期投資提示：
　　本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌3.0%，滬深300下跌1.8%。個(gè)股漲幅前五名：申聯(lián)生物（27.7%）、安德利（13.6%）、綠康生化（12.6%）、回盛生物（10.5%）、晨光生物（2.4%），跌幅前五名：大禹節(jié)水（- 10.3%）、ST天山（-10.0%）、神農(nóng)集團(tuán)（-9.6%）、新賽股份（-6.8%）、金糧控股（-6.5%）。投資分析意見：重視生豬養(yǎng)殖行業(yè)“反內(nèi)卷”進(jìn)程，把握優(yōu)質(zhì)豬企的投資機(jī)會(huì)。關(guān)注生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能調(diào)控舉措的落實(shí)。向后展望，行業(yè)盈利中樞與盈利穩(wěn)定性均有望提升，重點(diǎn)關(guān)注養(yǎng)殖成本優(yōu)秀的頭部豬企。此外，7月寵物食品行業(yè)中報(bào)預(yù)期陸續(xù)發(fā)酵，中美貿(mào)易摩擦或拖累部分企業(yè)Q2的外銷表現(xiàn)，企業(yè)國內(nèi)業(yè)務(wù)中長期成長確定性仍在。建議關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、立華股份、邦基科技、曉鳴股份、乖寶寵物、中寵股份。
　　生豬養(yǎng)殖：本周豬價(jià)震蕩走弱，據(jù)涌益咨詢，8月3日全國外三元生豬均價(jià)14.02元/kg，周環(huán)比0.6%；周初供給釋放疊加集團(tuán)場主動(dòng)降重出欄豬價(jià)回落，此后月初出欄節(jié)奏收緊，屠企采購難度提升，豬價(jià)止跌反彈。短期增量出欄，關(guān)注降重趨勢，本周全國商品豬出欄均重為127.98kg，周環(huán)比-0.50kg/頭。仔豬價(jià)格小幅回落，本周全國斷奶仔豬銷售均價(jià)為429元/頭，周環(huán)比-11元/頭。重視生豬行業(yè)“反內(nèi)卷”，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)豬企。前期農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開推動(dòng)生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能調(diào)控舉措。合理淘汰能繁母豬，適當(dāng)調(diào)減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。鼓勵(lì)大企業(yè)通過訂單養(yǎng)殖、托管代養(yǎng)等方式，與中小場戶建立緊密聯(lián)系的合作機(jī)制，帶動(dòng)合作農(nóng)戶共享產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。預(yù)計(jì)有望推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)能淘汰和低效產(chǎn)能退出，周期波幅收窄，行業(yè)養(yǎng)殖盈利持續(xù)性有望顯著提升，優(yōu)質(zhì)豬企價(jià)值有望迎來重估。投資分析意見：重視生豬養(yǎng)殖行業(yè)“反內(nèi)卷”進(jìn)程，行業(yè)產(chǎn)能有望進(jìn)入穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展的階段，企業(yè)中長期盈利中樞與盈利穩(wěn)定性均有望明顯抬升，優(yōu)質(zhì)豬企迎來估值重估。重點(diǎn)關(guān)注牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份等。
　　肉雞養(yǎng)殖：①白羽肉雞：季節(jié)性反彈持續(xù)演繹。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞商品代雞苗銷售均價(jià)2.33元/羽，周環(huán)比+45.6%。養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性顯著回升，部分品種雞苗供給甚至小幅偏緊，進(jìn)一步推升短期價(jià)格回升幅度；白羽肉毛雞銷售均價(jià)3.35元/kg，周環(huán)比+2.2%；雞肉分割品銷售均價(jià)為8728.7元/噸，周環(huán)比+1.6%。投資分析意見：從歷年經(jīng)驗(yàn)來看，7-8月白雞有雞苗價(jià)格觸底反彈的行情，部分標(biāo)的有望迎來階段性主題催化；中期來看，白雞供應(yīng)持續(xù)充裕仍是2025年的主題詞，底部重視龍頭企業(yè)自身發(fā)展與長期價(jià)值，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展。②黃羽肉雞：價(jià)格反彈后震蕩，旺季有望扭虧為盈。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，8月1日全國青腳麻雞銷售均價(jià)為4.40元/斤，周環(huán)比小幅回落；進(jìn)入7月以來，青腳麻雞價(jià)格有明顯反彈，較6月下旬最底部約4元/斤的水平反彈接近10%。往后展望，即將進(jìn)入黃羽肉雞的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，價(jià)格上行的趨勢有望得到延續(xù)，預(yù)計(jì)行業(yè)養(yǎng)殖盈利有望扭虧，建議關(guān)注立華股份。
　　動(dòng)物保?。吼B(yǎng)殖盈利抬升，重視養(yǎng)殖配套環(huán)節(jié)，把握動(dòng)保企業(yè)業(yè)績回升確定性。生豬養(yǎng)殖存欄回升、盈利企穩(wěn)，防疫需求回升，行業(yè)“內(nèi)卷”放緩，動(dòng)保企業(yè)業(yè)績確定性復(fù)蘇。25年1-5月，行業(yè)共批簽發(fā)疫苗9128批，同比+15.8%（國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫）。金河生物本周公布2025年中報(bào)，業(yè)績同比高增：2025H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.90億元，同比+30.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.8億元，同比+51.5%?；幇鍓K業(yè)績迅速增長是業(yè)績增長突出的主因，主要系國內(nèi)外獸用化藥銷量和利潤水平均持續(xù)增長向好。投資分析意見：下游養(yǎng)殖企業(yè)盈利將驅(qū)動(dòng)免疫需求持續(xù)恢復(fù)，提振疫苗等產(chǎn)品需求，動(dòng)保企業(yè)盈利有望延續(xù)改善。同時(shí)，密切關(guān)注潛力新品種帶來的行業(yè)增量，包括腹瀉疫苗、反芻疫苗等；部分企業(yè)積極加碼寵物動(dòng)保業(yè)務(wù)（疫苗、藥品、醫(yī)療等），有望迎來收獲期。關(guān)注回盛生物、科前生物、瑞普生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬、肉雞價(jià)格持續(xù)低迷；寵物食品自主品牌銷售不及預(yù)期；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)等。