>> 方正證券-遠東宏信(3360.HK)公司點評報告：1H25業(yè)績點評，凈利潤小幅增長、中期派息穩(wěn)定，建發(fā)出海提速-250803
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
大?。?/td>
| 522KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許旖珊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：8月1日，遠東宏信披露2025年中期業(yè)績。1H25公司實現(xiàn)營業(yè)收入173.4億元/yoy-3.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤21.6億元/yoy+3.8%，1H25平均ROE為8.66%/yoy+0.17pct；中期分紅0.25港元/股，分紅率50%。
普惠助推金融主業(yè)收入穩(wěn)步增長、產(chǎn)業(yè)運營分部承壓明顯，撥備下降、投資收益助推凈利潤表現(xiàn)優(yōu)于營收。1）分部業(yè)績看，1H25公司金融分部、產(chǎn)業(yè)運營分部收入分別為110.9、63.3億元，同比+2.1%、-12.6%；營收占比分別為63.7%、36.3%。2）金融分部方面，1H25公司融資租賃利息收入106.6億元/yoy-0.4%，其中普惠金融業(yè)務(wù)貢獻14.5億元/yoy+124%；1H25公司咨詢服務(wù)收入4.3億元/yoy+167%。3）產(chǎn)業(yè)運營方面，宏信建發(fā)1H25實現(xiàn)營收43.5億元/yoy-10.7%，凈利潤0.35億元/yoy-86.8%，宏信健康1H25實現(xiàn)營收18.0億元/yoy-15.5%。4）凈利潤表現(xiàn)優(yōu)于營收：一方面上半年公司私募股權(quán)基金相關(guān)投資項目公允價值增長，1H25公司實現(xiàn)其他收益10.0億元/yoy+64.3%；另一方面宏信建發(fā)等主體現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)、各類應(yīng)收款項撥備下降，公司1H25資產(chǎn)撥備規(guī)模3.0億元/yoy-53.8%。
金融業(yè)務(wù)：生息資產(chǎn)規(guī)模企穩(wěn)回升，凈利差同比提升。規(guī)?？矗?H25公司投放流量保持穩(wěn)定、適度拉長資產(chǎn)久期，生息資產(chǎn)規(guī)模企穩(wěn)回升；1H25末公司生息資產(chǎn)凈額2666億元/較年初+2.3%。凈利差看，得益于公司定制化產(chǎn)品及綜合化服務(wù)策略推進、公司資產(chǎn)端收益率保持穩(wěn)定，1H25公司生息資產(chǎn)平均收益率8.08%/yoy-0.03pct；融資端公司充分發(fā)揮融資多元化優(yōu)勢、新增融資成本下降，1H25公司計息負債成本率為4.02%/yoy0.14pct，凈利差4.06%/yoy+0.11pct。資產(chǎn)質(zhì)量看，1H25生息資產(chǎn)不良率1.05%/yoy+0.01pct，逾期30天以上生息資產(chǎn)比例0.90%/同比持平。
宏信建發(fā)：國內(nèi)業(yè)務(wù)承壓拖累凈利潤表現(xiàn)，海外第二增長曲線加速拓展。1）業(yè)績看，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)供需格局未改觀、高空專業(yè)平臺等設(shè)備租金持續(xù)下滑，上半年業(yè)績承壓明顯；1H25宏信建發(fā)實現(xiàn)營收43.5億元/yoy10.7%，凈利潤0.35億元/yoy-86.8%。2）國內(nèi)業(yè)務(wù)看，面對國內(nèi)設(shè)備租賃行業(yè)調(diào)整局面，公司從規(guī)模驅(qū)動轉(zhuǎn)向精益管理，更加重視現(xiàn)金流表現(xiàn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，上半年公司各類設(shè)備保有量、資本開支規(guī)模均下滑；1H25公司高空作業(yè)平臺保有量為20.3萬臺/較年初-1.1%，材料類資產(chǎn)200.9萬噸/較年初-6.2%，1H25公司資本開支8.2億元/yoy-81%。3）海外業(yè)務(wù)看，25年以來公司海外網(wǎng)點、資產(chǎn)、管理體系逐步到位，已拓展海外國家大部分已形成頭部規(guī)模,1H25末公司海外資產(chǎn)管理規(guī)模43億元、設(shè)備超1.5萬臺；1H25宏信建發(fā)海外收入6.0億元/yoy+720.0%/占比13.7%，海外凈利潤1.1億元(國內(nèi)凈虧損0.8億元)；公司后續(xù)將進一步加快海外拓展力度，下半年公司將開拓3-5個新國家市場。
投資分析意見：公司作為融資租賃龍頭，一方面金融主業(yè)穩(wěn)健成長、量價齊升，另一方面持續(xù)重視股東回報，上半年每股派息0.25港幣/同比持平，未來派息率仍有穩(wěn)定基礎(chǔ)和繼續(xù)提升空間，維持“強烈推薦”評級。預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為40.1、41.5、42.9億元，同比+4%、+3%、+3%，當前收盤價對應(yīng)PB分別為0.63、0.62、0.60倍。
風險提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；流動性收緊導(dǎo)致公司融資成本上升；政策變動風險
|
|
