>> 長江證券-軟件與服務行業(yè)AI產業(yè)速遞：亞馬遜FY25Q2經營穩(wěn)健增長，繼續(xù)加強AI基建-250804
| 上傳日期： |
2025/8/4 |
大?。?/td>
| 609KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宗建樹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
北京時間8月1日凌晨，亞馬遜發(fā)布FY2025Q2最新季度財報，營收利潤均超市場預期。
FY2025Q2亞馬遜實現營業(yè)收入1677.02億美元，YoY+13%，環(huán)比+8%，高于彭博預期1621.46億美元；實現凈利潤181.64億美元，YoY+35%，環(huán)比+6%；高于彭博預期142.71億美元；此外Q2 Capex為322億美元（不含融資租賃口徑），高于彭博預期260億美元。
事件評論
業(yè)務拆分：基本盤銷售業(yè)務略超預期，云業(yè)務穩(wěn)健增長、利潤率略有下滑。具體業(yè)務拆分看，（1）分地區(qū)，北美地區(qū)1001億美元，YoY+11%；國際地區(qū)368億美元，YoY+16%。（2）分業(yè)務，在線商店614.85億美元，YoY+11%，略超市場預期591.29億美元；第三方賣家服務403.48億美元，同比+11%，略超市場預期389.72億美元；廣告服務156.94億美元，YoY+23%，略超市場預期149.89億美元；訂閱服務122.08億美元，YoY+12%，略超市場預期119.22億美元；AWS云業(yè)務308.73億美元，YoY+17%，與預期307.65億美元基本持平，此外AWS云最新季度的營業(yè)利潤率為32.9%，環(huán)比下降主要系基于股票的薪酬費用上升、折舊持續(xù)上升及外匯波動；實體店55.95億美元，YoY+7%；其他業(yè)務14.99億美元，YoY+19%。
資本開支&未來指引：繼續(xù)加大AI基礎設施投資。資本開支層面，公司FY25Q2 Capex為322億美元（不含融資租賃口徑），高于彭博預期260億美元；公司稱Q2的資本開支可以合理代表25年下半年的季度資本開支水平。分結構看主要用于AWS相關投資，公司將持續(xù)加大對Tranium等定制芯片及支持北美和國際業(yè)務的技術基礎設施的投資。未來展望層面，1）預計FY25Q3營收1740~1795億美元，YoY+10%~13%，中位數1767.5億美元，高于彭博預期1732.4億美元；2）營業(yè)利潤155~205億美元，中位數180億美元，略低于彭博預期194.2億美元。
業(yè)務進展&經營展望：關稅影響尚未顯露，AI需求依舊旺盛。根據公司電話會表述，關稅的影響尚不明確、暫時并未看到需求的減弱。相反，公司感受到AI需求的火熱并認為當前的AI仍處于早期階段，隨AI持續(xù)滲透，AWS云正持續(xù)構建為一個規(guī)模龐大、快速增長、年增長率達三位數、價值體量數十億美元的業(yè)務。從進展看，公司的購物Agent AlexaPlus目前已經有數百萬客戶在使用；此外公司推出Deepfleet等AI模型，致力于幫助機器人尋找最優(yōu)路徑并減少擁堵，實現10%的行駛效率提升；另外在Agent領域，公司于5月發(fā)布Strands以簡化AIAgent構建，以及發(fā)布了Agent Core提供各種擴展功能。整體來說，全方位加快生成式AI與業(yè)務融合是目前公司的主要戰(zhàn)略之一，成效逐漸顯露、未來值得期待。
投資建議：當前Agent投資核心邏輯強化，持續(xù)看好Agent商業(yè)化元年及投資機遇。建議重點關注：1）AI基礎設施；2）出海應用：視頻、Coding、解決方案（軟硬結合）等AI+領域；3）場景化落地：教育/稅務/醫(yī)療等閉環(huán)場景中垂直一體化公司。
風險提示
1、AI技術發(fā)展不及預期；
2、下游應用需求不及預期。
|
|
