>> 信達(dá)期貨-工業(yè)硅／多晶硅早報：雙硅大幅回落，供給側(cè)改革情緒衰退-250804
| 上傳日期： |
2025/8/4 |
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| 1116KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪,徐浩然 |
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◆相關(guān)咨詢：本次硅煤價格調(diào)漲，主要受成本、供給和需求三方面的共同促動，使價格呈現(xiàn)30-110元/噸的小幅反彈，而對工業(yè)硅而言，按全煤工藝計算，預(yù)計成本將增加140-170元/噸。
◆基本面：
工業(yè)硅：現(xiàn)貨價格方面，華東不通氧553#硅在9500-9600元/噸，較上一交易日持平。供給方面：6月份工業(yè)硅產(chǎn)量再度抬升至32.6萬噸，較5月提高2w噸，新疆地區(qū)產(chǎn)量小幅下降，產(chǎn)量增量主要由西南地區(qū)提供，四川地區(qū)復(fù)產(chǎn)至4w噸，云南產(chǎn)量復(fù)產(chǎn)至2.5萬噸，六月底頭部企業(yè)減產(chǎn)落地，緩解了供應(yīng)端壓力，但西南地區(qū)仍在復(fù)產(chǎn)階段，短期內(nèi)供應(yīng)壓力仍將不斷抬升。由于供給側(cè)改革的預(yù)期，期現(xiàn)價格均開始大漲，但此輪供改主要針對多晶硅，對工業(yè)硅屬重大利空，待下游減產(chǎn)落地，工業(yè)硅需求或出現(xiàn)大幅下滑。需求方面，多晶硅6月份產(chǎn)量小幅抬升，產(chǎn)量達(dá)到10.1萬噸，光伏搶裝潮結(jié)束，對多晶硅需求有下降預(yù)期，可目前正值豐水期，多晶硅產(chǎn)量或有所增長，從中長期來看，供改減產(chǎn)預(yù)期較濃；有機硅單體廠商開啟聯(lián)合減產(chǎn)結(jié)束，開工開始上行，但短期由于不可抗力導(dǎo)致產(chǎn)能停滯，對工業(yè)硅需求下滑；合金硅價格持穩(wěn)，對工業(yè)硅需求持穩(wěn)。庫存開始出現(xiàn)去化，工業(yè)硅社會庫存再度累計，本周庫存較上周增長0.5萬噸，目前社會庫存報54萬噸，短期情緒過熱疊加交易所介入，工業(yè)硅短期有大幅回落風(fēng)險。
多晶硅：光伏供給側(cè)改革預(yù)期仍存，但短期情緒轉(zhuǎn)向基本面，盤面從5.6w處出現(xiàn)回落，價格回到中樞附近，目前光伏行業(yè)仍處于底部去產(chǎn)能周期，目前正在以穩(wěn)定價格來協(xié)商出清，短期內(nèi)多晶硅復(fù)投料報價連續(xù)上調(diào)至4.6w/噸，隨著下游硅片及電池片提價，下游接受度有所抬升。從基本面來看，多晶硅6月份產(chǎn)量小幅走高至10.1萬噸，七月份預(yù)計產(chǎn)量增至10.8萬噸左右，供應(yīng)端仍有壓力。從需求端來看，隨著光伏補貼的逐步退出，電力市場進(jìn)入市場化交易階段，終端裝機上半年有透支現(xiàn)象，6月份裝機僅為13GW，出現(xiàn)斷檔式下滑，下半年光伏裝機量走弱預(yù)期加強，對多晶硅需求有較大程度下滑；目前多晶硅庫存22.9萬噸左右，部分庫存已注冊至盤面，行業(yè)去庫壓力仍偏大，但是在供給側(cè)改革的預(yù)期下，價格持續(xù)回暖，目前價格已經(jīng)在行業(yè)完全成本之上，短期情緒過熱疊加交易所介入，短期多晶硅仍有回調(diào)預(yù)期，但不排除隨著消息面脈沖式上漲，關(guān)注下方45000支撐。
◆交易邏輯：
工業(yè)硅：新疆地區(qū)減產(chǎn)，西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)，全國供應(yīng)小幅增加；下游多晶硅面臨短期復(fù)產(chǎn)，長期供改的局面，利空工業(yè)硅需求；有機硅需求邊際走弱；硅鋁合金需求持穩(wěn)，庫存壓力偏大，基本面仍偏弱，隨著交易所介入，短期有回落風(fēng)險。
◆多晶硅：多晶硅產(chǎn)量穩(wěn)中有增，西南地區(qū)有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，全國供應(yīng)量再度攀升，終端裝機邊際走弱，庫存去化較慢，多晶硅基本面目前仍偏弱，供給側(cè)改革已將多晶硅價格推至高位，隨著交易所介入，短期有回落風(fēng)險。
◆操作建議：工業(yè)硅：觀望；多晶硅：觀望
◆風(fēng)險點：光伏行業(yè)政策，宏觀政策變化，關(guān)稅政策
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