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（1）宏觀方面，多項(xiàng)重要宏觀事件陸續(xù)落地，暫無利多驅(qū)動(dòng)
　　多項(xiàng)宏觀事件陸續(xù)落地，整體來看，宏觀層面暫無利多驅(qū)動(dòng)：
　?、賴鴥?nèi)政治局會(huì)議整體表態(tài)中性樂觀，政策基調(diào)強(qiáng)調(diào)連續(xù)性和穩(wěn)定性，未提“增量政策”；
　?、诿缆?lián)儲(chǔ)維持利率不變，措辭相比6月會(huì)議更趨謹(jǐn)慎，美國大幅下修5月、6月非農(nóng)數(shù)據(jù)，引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，美元指數(shù)大幅上漲；
　?、壑忻蕾Q(mào)易談判結(jié)果為展期90天，關(guān)稅結(jié)果仍待進(jìn)一步磋商；
　　④市場(chǎng)預(yù)期的美國50%電解銅關(guān)稅落空，美銅重挫，美銅倫銅套利結(jié)束，兩地之間溢價(jià)消失，基本維持平價(jià)水平。
　?。?）供給方面，矛盾主要集中在礦冶平衡，精銅供應(yīng)穩(wěn)健
　?、巽~礦方面，截至8月1日，現(xiàn)貨TC報(bào)-41.99美元/干噸，銅精礦現(xiàn)貨偏緊矛盾仍存，銅精礦港口庫存量已經(jīng)降至年內(nèi)新低，這將不利后市冶煉廠繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，據(jù)SMM，部分小型冶煉廠開始出現(xiàn)小幅減產(chǎn)，預(yù)計(jì)該情況將會(huì)延續(xù)到8月。
　?、诰~方面，7月SMM中國電解銅產(chǎn)量環(huán)比大增3.94萬噸，升幅為3.47%，同比上升14.21%。SMM根據(jù)各家排產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)8月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降0.6萬噸降幅為0.51%，同比增加15.48萬噸升幅為15.27%。
　?。?）庫存方面，全球顯性庫存累庫
　　本周LME周度平均庫存13.61萬噸，周環(huán)比+7.97%；本周COMEX周度平均庫存25.67萬噸，周環(huán)比+3.81%；截至7月31日，SMM全國主流地區(qū)銅庫存11.93萬噸，周環(huán)比+0.51萬噸。
　?。?）微觀需求方面，整體需求韌性尚存
　　電解銅制桿周度開工率71.73%，銅價(jià)高位抑制需求釋放；現(xiàn)貨方面，銅價(jià)高位，現(xiàn)貨成交情緒表現(xiàn)不佳，采購及銷售情緒均有所下滑；終端方面，短期國內(nèi)需求仍存在韌性，Q3或因需求透支影響邊際承壓，地產(chǎn)、家電終端表現(xiàn)一般，但整體需求仍然穩(wěn)健，表現(xiàn)在銅價(jià)回落后下游備貨情緒較好，且終端的電力、新能源板塊依舊能托底整體需求端。
　　總結(jié)：（1）宏觀方面，下半年降息路徑仍不明確，通脹因關(guān)稅并未放緩、就業(yè)仍在走弱過程中，鮑威爾對(duì)后續(xù)降息路徑的態(tài)度為暫先觀望，在9月會(huì)議前，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)看到兩份就業(yè)和通脹報(bào)告，這將決定9月議息會(huì)議的決策；中美貿(mào)易談判結(jié)果為展期90天，關(guān)稅結(jié)果仍待進(jìn)一步磋商；市場(chǎng)預(yù)期的美國50%電解銅關(guān)稅落空，美銅重挫，美銅倫銅套利結(jié)束，非美地區(qū)銅價(jià)上行利多出盡；（2）基本面方面，傳統(tǒng)淡季期間，呈現(xiàn)階段性的供需雙弱，但銅價(jià)下行后現(xiàn)貨成交邊際好轉(zhuǎn)，“礦端偏緊+需求端韌性”提供價(jià)格支撐。
　　月度展望：總的來說，目前降息路徑難言明朗，降息預(yù)期未有大幅改善前，銅價(jià)上行動(dòng)力不足；美銅關(guān)稅落空后，非美地區(qū)電解銅呈現(xiàn)“供應(yīng)預(yù)期趨松、需求實(shí)質(zhì)偏弱”的格局，現(xiàn)貨矛盾逐步解決；銅定價(jià)回歸宏觀交易，宏觀未有大幅擾動(dòng)情況下或仍以區(qū)間震蕩為主，關(guān)注美國7月和8月經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)。
　　策略：主力參考77000-80000，區(qū)間操作