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銅觀點(diǎn)
　　(1）宏觀方面，下半年降息路徑仍不明確，通脹因關(guān)稅并未放緩、就業(yè)仍在走弱過程中，鮑威爾對后續(xù)降息路徑的態(tài)度為暫先觀望，在9月會議前，美聯(lián)儲會看到兩份就業(yè)和通脹報(bào)告，這將決定9月議息會議的決策;中美貿(mào)易談判結(jié)果為展期90天，關(guān)稅結(jié)果仍待進(jìn)一步磋商;市場預(yù)期的美國50%電解銅關(guān)稅落空，美銅重挫，美銅倫銅套利結(jié)束，非美地區(qū)銅價(jià)上行利多出盡;(2)基本面方面，傳統(tǒng)淡季期間，呈現(xiàn)階段性的供需雙弱，但銅價(jià)下行后現(xiàn)貨成交邊際好轉(zhuǎn)，"礦端偏緊+需求端韌性"提供價(jià)格支撐?？偟膩碚f，目前降息路徑難言明朗，降息預(yù)期未有大幅改善前，銅價(jià)上行動(dòng)力不足，但基本面存韌性下方空間亦有限;銅定價(jià)回歸宏觀交易，宏觀未有大幅擾動(dòng)情況下或仍以區(qū)間震蕩為主，關(guān)注美國7月和8月經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)，主力參考77000-79000。
　　氧化鋁觀點(diǎn)
　　近日隨著倉單量逐步回升，氧化鋁盤面價(jià)格重心下移，期現(xiàn)套利空間收窄，貿(mào)易商詢價(jià)采購動(dòng)作預(yù)計(jì)相對謹(jǐn)慎。持貨方報(bào)價(jià)仍相對堅(jiān)挺，但下游對于高價(jià)氧化鋁的接受度相對一般?；久鎭砜?，幾內(nèi)亞鋁土礦受雨季駁運(yùn)壓力影響，礦端供應(yīng)趨緊預(yù)期升溫，疊加氧化鋁期貨倉單庫存量1萬余噸處于歷史低位，短期支撐價(jià)格反彈，基差走低。但由于落后產(chǎn)能有限。"反內(nèi)卷"對于氧化鋁產(chǎn)業(yè)的影響除了情緒面外甚微，利潤修復(fù)刺激的產(chǎn)能恢復(fù)和新增投放將共同推高現(xiàn)貨供應(yīng)，后紋高產(chǎn)能運(yùn)行態(tài)勢難改，市場維持小幅過剩，未來核心驅(qū)動(dòng)在于成本支撐與產(chǎn)能過剩的持續(xù)博弈。預(yù)計(jì)短期主力合約運(yùn)行區(qū)間3000-3400，需警惕幾內(nèi)亞政策變動(dòng)、反內(nèi)卷政策后續(xù)實(shí)施及低倉單量導(dǎo)致的擠倉風(fēng)險(xiǎn)，中期建議逢高布局空單。
　　鋁觀點(diǎn)
　　昨日鋁價(jià)維持震蕩，淡季下游采購意愿較低。市場貼水繼續(xù)擴(kuò)大。宏觀面國內(nèi)消費(fèi)刺激氛圍依舊，另外"反內(nèi)卷"帶來的情緒高漲對鋁價(jià)產(chǎn)生一定支撐．但美聯(lián)儲降息預(yù)期變動(dòng)和關(guān)稅事件對鋁價(jià)造成較大不確定性;供應(yīng)端國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定，鋁水比例下滑帶動(dòng)庫存見底回探;需求側(cè)建筑地產(chǎn)竣工疲軟、家電出口下滑、光伏搶裝結(jié)束后訂單走弱，僅新能源汽車輕量化需求維持韌性，下游訂單暫無好轉(zhuǎn)趨勢。綜合而言，在累庫預(yù)期、需求走弱和宏觀擾動(dòng)的壓力下，預(yù)計(jì)短期價(jià)格仍高位承壓，本月主力合約價(jià)格參考20000-21000，后續(xù)重點(diǎn)跟蹤庫存變動(dòng)及需求邊際變化。