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時(shí)代天使發(fā)布2025H1正面盈利預(yù)告。2025H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1340~1480萬美元，同比增長538.1%~604.8%。2025H1凈利潤增長主要系：1）2024H1海外市場處于高速投入期，同期基數(shù)較低；2）海外市場延續(xù)良好增長態(tài)勢(shì)，我們推測海外案例數(shù)亦維持增長；3）海外生產(chǎn)工廠設(shè)立進(jìn)度有所延緩，使得2025H1投資及經(jīng)營開支較低。
　　觀點(diǎn)：2025H1利潤端超預(yù)期，主要系前期低基數(shù)+海外市場持續(xù)增長+投資及經(jīng)營開支較低等驅(qū)動(dòng)。海外本土化業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，海外案例數(shù)持續(xù)高增，海外產(chǎn)能擴(kuò)張有望提升全球服務(wù)能力。戰(zhàn)略投資舒雅齊，取得其35%股權(quán)，進(jìn)一步深化新興市場布局，提升隱形正畸滲透率。
　　全球化業(yè)務(wù)持續(xù)加速，海外案例數(shù)高速增長。公司堅(jiān)持全球本地化的發(fā)展策略，已在歐洲、亞太和美洲建立了高度專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)，海外業(yè)務(wù)不斷加速。公司隱形矯治總案例數(shù)由2023年的24.50萬例增至2024年的35.94萬例（同比增長46.7%），其中國際市場案例數(shù)由3.30萬例增至14.07萬例（同比+326.4%），國際案例數(shù)占總隱形矯治案例數(shù)已達(dá)39.1%，業(yè)務(wù)范圍已擴(kuò)展至50多個(gè)國家和地區(qū)。為提升本地化運(yùn)營能力，公司在巴西進(jìn)一步擴(kuò)大了治療方案設(shè)計(jì)和矯治器生產(chǎn)能力，并于2025年3月宣布在美國威斯康星州大密爾沃基地區(qū)建設(shè)一家全新的制造工廠，該工廠占地5.2萬平方英尺，配備高度自動(dòng)化的自有3D打印技術(shù)，建成后將成為全球最先進(jìn)的隱形矯治器制造中心之一。
　　戰(zhàn)略投資隱形矯治品牌舒雅齊，深化布局中國新興市場。2025年7月10日，公司宣布戰(zhàn)略投資隱形矯治品牌舒雅齊，交易完成后時(shí)代天使集團(tuán)將持有舒雅齊35%的股權(quán)，雙方業(yè)務(wù)體系保持獨(dú)立。舒雅齊是專注新興市場、聚焦輕中度病例的隱形矯治品牌，通過高性價(jià)比的產(chǎn)品和數(shù)字化服務(wù)，在新興市場獲得了廣泛認(rèn)可。未來，舒雅齊將繼續(xù)保持產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售與服務(wù)的獨(dú)立運(yùn)作，并通過口腔電商平臺(tái)梅苗苗的11萬家診所渠道，加速新興市場滲透。公司致力于提高正畸服務(wù)在不同城市層級(jí)的可及性，尤其是三四線及縣域市場的服務(wù)體系建設(shè)，通過對(duì)舒雅齊的投資，公司進(jìn)一步深化新興市場布局，有望不斷提升隱形正畸在新興市場的滲透率。
　　積極采取多元化營銷方式，持續(xù)提升品牌影響力。公司根據(jù)不同線級(jí)城市的發(fā)展特點(diǎn)，策略性擴(kuò)充銷售和臨床醫(yī)學(xué)團(tuán)隊(duì)，并采取多元化營銷方式，持續(xù)提升品牌影響力。聯(lián)名小馬寶莉：2025年7月19日至8月17日，時(shí)代天使攜手孩之寶旗下經(jīng)典IP小馬寶莉登陸上海潮流地標(biāo)TX淮海，開啟為期一個(gè)月的暑期主題活動(dòng)，融合兒童口腔早矯科普、親子互動(dòng)體驗(yàn)與IP藝術(shù)展陳，打造沉浸式親子盛典。天使KiD星：6月5日，公司攜手小紅書發(fā)起“天使KiD星計(jì)劃”，共建兒童早矯內(nèi)容生態(tài)。借助“天使KiD星計(jì)劃”，有望通過權(quán)威趨勢(shì)報(bào)告和專家聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)兒童早矯科學(xué)觀念的廣泛傳播。
　　盈利預(yù)測與估值：考慮海外市場高速成長，預(yù)計(jì)2025-2027年公司營收分別為3.18、3.74、4.45億美元，分別同比增長18.1%、17.8%、18.8%；歸母凈利潤分別為0.13、0.22、0.33億美元，分別同比增長4.4%、71.6%、51.4%；維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場開拓不及預(yù)期、國內(nèi)下沉市場擴(kuò)張不及預(yù)期，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。