>> 華泰期貨-燃料油日報：埃及燃料油采購出現(xiàn)下滑跡象-250806
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收跌0.94%，報2842元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收跌0.78%，報3560元/噸。
近日原油價格走勢轉(zhuǎn)弱，帶動FU、LU單邊價格下跌，中期平衡表轉(zhuǎn)松的預期對能源板塊有潛在壓制。就高硫燃料油市場而言，近期市場結(jié)構(gòu)弱勢運行，裂解價差已經(jīng)從高位顯著回落。目前來看現(xiàn)貨端供應相對充裕，需求端則缺乏增長動力。其中，前期需求較為旺盛的埃及已經(jīng)出現(xiàn)采購放緩的跡象。參考船期數(shù)據(jù)，埃及7月份高硫燃料油到港量為61萬噸，環(huán)比6月減少6萬噸，8月份進口量目前預計僅有26萬噸。埃及增加LNG進口后，發(fā)電廠的原料缺口被部分填補，相應地對燃料油的替代需求邊際下滑。往前看，高硫燃料油結(jié)構(gòu)性利好因素并未完全消退，如果裂解價差調(diào)整充分，吸引煉廠端需求大幅回升，可以關(guān)注市場結(jié)構(gòu)再度走強的機會。
低硫燃料油方面，目前市場壓力有限，但隨著海外柴油緊張局勢緩解，對低硫燃料油市場的支撐或有所減弱，組分供應存在回升預期。中期來看，由于低硫燃料油剩余產(chǎn)能較為充裕，一旦裂解利潤適宜將吸引供應釋放，且航運業(yè)碳中和趨勢將導致低硫燃料油市場份額被逐步替代，市場前景仍不容樂觀。
策略
高硫方面：震蕩
低硫方面：震蕩
跨品種：前期空FU裂解價差（FU-Brent或FU-SC）頭寸可適當止盈
跨期：前期FU反套頭寸可逐步止盈
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風險
宏觀風險、關(guān)稅風險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預期、歐佩克增產(chǎn)幅度不及預期、船燃需求超預期
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