>> 招商證券-電子行業(yè)安森美25Q2跟蹤報(bào)告：25Q2汽車業(yè)務(wù)已經(jīng)見底，25Q3營收預(yù)計(jì)環(huán)比+3%-250805
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
大小： |
612KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
鄢凡,諶薇 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
安森美近日發(fā)布2025Q2季報(bào)，25Q2營收14.7億美元，同比-15%/環(huán)比+2%，毛利率37.6%，同比-8pcts/環(huán)比-2pcts。綜合財(cái)報(bào)及交流會(huì)議信息，總結(jié)要點(diǎn)如下：
評(píng)論：
1、25Q2營收略超指引中值/毛利率同環(huán)比下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比提升。
25Q2營收14.7億美元，略超指引中值（14-15億美元），同比-15%/環(huán)比+2%，毛利率37.6%，略超指引中值（36.5%-38.5%），同比-8pcts/環(huán)比-2pcts，產(chǎn)能利用率68%/環(huán)比+8pcts。DOI 208天/環(huán)比-11天，渠道庫存10.8周。
2、三大業(yè)務(wù)部門僅PSG營收環(huán)比微增，數(shù)據(jù)中心及AI營收同比近翻倍。
1）分部門：25Q2電源方案部（PSG）營收6.98億美元，同比-16%/環(huán)比+8%，模擬與混合信號(hào)部（AMG）營收5.56億美元，同比-14%/環(huán)比-2%；智能感知部（ISG）營收2.15億美元，同比-15%/環(huán)比-8%。2）分下游：25Q2汽車營7.33億美元，同比-19%/環(huán)比-4%，主要受美洲和歐洲市場疲軟拖累，但被中國市場的持續(xù)強(qiáng)勁抵消；工業(yè)營收4.06億美元，同比-13%/環(huán)比+2%，醫(yī)療、航空航天及國防業(yè)務(wù)持續(xù)增長，數(shù)據(jù)中心和人工智能營收同比近翻倍，傳統(tǒng)工業(yè)環(huán)比略有下降；其他營收3.29億美元，同比-9%/環(huán)比+16%。
3、25Q3預(yù)計(jì)營收環(huán)比微增3%，工業(yè)&汽車環(huán)比增長低個(gè)位數(shù)百分比。
1）財(cái)務(wù)指引：25Q3營收14.65-15.65億美元，中值同比-14%/環(huán)比+3%，產(chǎn)能利用率持平或略有上升，毛利率36.5%-38.5%，中值同比-8%/環(huán)比-0.1%，25Q2庫存見頂，25Q3小幅改善，渠道庫存維持10周左右。2）分業(yè)務(wù)：25Q3工業(yè)&汽車環(huán)比增長低個(gè)位數(shù)百分比，其他業(yè)務(wù)及AI環(huán)比增長中高個(gè)位數(shù)百分比。
4、25Q2各終端呈現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇，與英偉達(dá)合作加速向800V直流電源架構(gòu)轉(zhuǎn)型。
1）市場環(huán)境：25Q2各終端呈現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇，未因關(guān)稅提前拉貨，公司表示232影響與此前調(diào)整類似，持續(xù)強(qiáng)化制造基地布局，堅(jiān)定聚焦可控領(lǐng)域。2）AI：AI數(shù)據(jù)中心增長符合預(yù)期，持續(xù)與英偉達(dá)等合作加速向800V直流電源架構(gòu)轉(zhuǎn)型，同時(shí)積極與XPU企業(yè)合作開發(fā)智能功率產(chǎn)品并確定技術(shù)路線，5x5封裝單路實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，啟動(dòng)雙路樣品測試，高壓JFET及GPU/XPU智能電源模塊等系列產(chǎn)品均按節(jié)奏導(dǎo)入AI數(shù)據(jù)中心，隨著客戶部署新平臺(tái)而同步擴(kuò)產(chǎn)。3）汽車：中國新能源汽車量產(chǎn)帶動(dòng)公司碳化硅業(yè)務(wù)增長，歐美仍較為疲軟系庫存壓力及訂單推遲，公司指引25Q2為汽車業(yè)務(wù)底部，持續(xù)為小米等客戶提升續(xù)航，擴(kuò)大與OEM及Tier-1合作，通過Schaeffler為一家全球OEM插電混動(dòng)提供下一代牽引逆變器，10BASE-T1S已向超10家客戶送樣，F(xiàn)ishkill發(fā)貨超500萬個(gè)單位。4）碳化硅：毛利率低于公司均值，價(jià)格保持穩(wěn)定，表示高端、長續(xù)航汽車采用碳化硅方案，主流市場將出現(xiàn)混合架構(gòu)，IGBT仍將在特定領(lǐng)域保持應(yīng)用。5）Treo：持續(xù)邁進(jìn)10億美元營收目標(biāo)，環(huán)比增長翻倍，樣品測試數(shù)量有望較去年翻倍。6）CIS：加速退出非核心業(yè)務(wù)，聚焦ADAS、機(jī)器視覺等領(lǐng)域。
風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。
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