>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-250806
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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行情評述
【鋼材】煤炭成本驅(qū)動，價格重心小幅抬升
周二期價再度企穩(wěn)，價格重心小幅抬升，日內(nèi)主要收益于煤炭價格反彈的帶動;建材貿(mào)易成交穩(wěn)定在11wt上方，低價成交尚可，低價略有投機需求釋放。靜態(tài)看，下方支撐仍然錨定電爐谷電成本支撐區(qū)間，只是向上的價格彈性略顯吃力，需要看到有進一步的驅(qū)動力，或能助推價格打開向上彈性，而可以期待的點在于8月份會否有較為嚴格的限產(chǎn)行為，但目前還沒有看到確定的信息。產(chǎn)業(yè)層面，供需結(jié)構(gòu)邊際上有轉(zhuǎn)弱，總量矛盾不突出。后續(xù)關(guān)注閱兵前限產(chǎn)的交易驅(qū)動，否則僅靠現(xiàn)貨層面對行情的托舉力度是不夠的。短期看，近端支撐位關(guān)注電爐谷電成本支撐。
【焦煤焦炭】盤面再度走強，遠月合約觸及漲停
現(xiàn)貨端，盤面再度走強，現(xiàn)貨市場情緒好轉(zhuǎn)，港口貿(mào)易準一焦炭報價1400 （+20)，煉焦煤價格指數(shù)1211.4(+2.2)﹔蒙煤方面，口岸貿(mào)易企業(yè)報價有所提高，然下游市場詢價偏低，采購意愿不足，市場成交有限，蒙古線上電子競拍參與積極性火熱，今日競拍均高溢價成交，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤950(+13)，蒙5精煤1150 (-)，河北唐山:蒙5精煤1230 (-)。期貨端，午后焦煤遠月合約大幅上漲，遠月非主力合約封漲停板，主力合約觸及漲停板后尾盤小幅回落。具體到行情上，消息面上，午后市場傳出山西倒查1-6月份超產(chǎn)、臨汾地區(qū)個別煤礦因前期事故因素于7月底停產(chǎn)和新版《煤礦安全規(guī)程》自2026年2月1日起施行的消息，大部分是在重提之前的消息，不過也說明當前煤礦生產(chǎn)依然受到一些外部因素擾動，供給持續(xù)受限。我們認為焦煤拉漲的原因:一是黑色基本面本身有支撐，鋼材淡季累庫較慢，庫存壓力可控，焦煤供給端恢復較慢，閱兵前有一定的限產(chǎn)預(yù)期;二是資金依然有意愿交易“反內(nèi)卷”題材，隨著國內(nèi)宏觀風險偏好回升，資金通過拉漲沉淀資金較少的焦煤遠月合約來帶動商品市場情緒。往后看，雖然焦煤基本面有支撐，宏觀也有題材配合，但是焦煤遠月合約再次觸及漲停后，監(jiān)管風險增加（尾盤主力合約多頭主動減倉)，短期內(nèi)資金博弈占據(jù)主導，不確定性較大，加上波動劇烈，建議投資者謹慎參與。
【硅鐵錳硅】情緒或有反復，價格仍有較大波動
雖然政策預(yù)期搖擺，但是前期交易的部分反內(nèi)卷邏輯將繼續(xù)發(fā)力，對雙硅價格形成支撐，市場情緒仍有反復，價格波動較大。反內(nèi)卷對黑色包括雙硅而言，主要是供給的減量和成本的支撐。基本面鋼廠利潤修復，鐵水和電爐開工維持高位，供給延續(xù)小幅增量，庫存去化為主，表明雙硅供需有韌性。不過當前行業(yè)庫存包括合金廠庫存、鋼廠庫存和交割庫庫存仍偏高，去化壓力猶存。隨著期貨價格大幅拉升，前期的合金廠大幅虧損的狀態(tài)已經(jīng)扭虧為盈，行業(yè)平均利潤大幅修復。
【鐵礦石】會議落地后板塊波動劇烈
雖然本周鋼廠意外檢修促使鐵水下滑較大，但仍處于240以上的較高位置。本周商品回落速度較快，一方面是限倉，另一方面后續(xù)政治局會議及發(fā)改委相關(guān)表述中并未對“反內(nèi)卷”進行進一步詳細闡釋，反而存在抑制相關(guān)情緒的表述。個人認為，國家層面的“反內(nèi)卷”政策方向不會就此終止。近期如多晶硅、焦煤等品種的急速上漲行情本身可能不符合政策初衷，適度降溫具有必要性。鐵礦自身下半年供應(yīng)增量預(yù)期依然存在，疊加西芒杜等超大型鐵礦項目未來的產(chǎn)能投放預(yù)期，將持續(xù)抑制鐵礦石價格的上漲高度。但考慮到“反內(nèi)卷”政策延續(xù)及商品市場趨勢可能轉(zhuǎn)向的預(yù)判，后續(xù)政策若繼續(xù)在鋼鐵板塊發(fā)力（具體措施尚難預(yù)測)，其趨勢性影響可能大于價格本身。值得思考的是，未來是否可能更多地通過鋼材環(huán)節(jié)的變動來傳導并影響鐵礦石的波動。近期而言，01合約鐵礦石下方支撐依然有效，預(yù)計調(diào)整結(jié)束后仍存上行機會。
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