>> 國金證券-“數(shù)”看期貨：大模型解讀近一周賣方策略一致觀點(diǎn)-250805
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
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| 1457KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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股指期貨市場概況
從整體表現(xiàn)來看，上周四大期指主力合約全面下跌，滬深300期指跌幅最大，幅度達(dá)-2.09%，中證1000期指跌幅最小，幅度為-0.93%。上周IF、IC、IM貼水加深，IH升水收窄。IF、IC和IM期指均為貼水狀態(tài)。
全部合約角度看，較上上周而言，IF、IC、IH和IM的當(dāng)月、下月、當(dāng)季和下季合約的平均成交量均上升。其中IM上升幅度最大，為14.10%，IH上升幅度最小，為6.13%，IC下降幅度為-1.21%。IF、IM上周五的合計(jì)持倉量上升，其中IM上升幅度最大，為3.42%，IF上升幅度最小，為0.65%。IC、IH上周五合計(jì)持倉量下降，其中IC下降幅度最大，為-2.36%，IH下降幅度最小，為-0.55%。
基差水平方面，截至上周五收盤，IF、IC、IM和IH當(dāng)季合約的年化基差率分別為-3.82%、-11.05%、-12.52%和0.22%，較上上周最后一個交易日，IF、IC、IM貼水加深，IH升水收窄。
跨期價差方面，截至上周五收盤，IF、IC、IM和IH當(dāng)月合約與下月合約的跨期價差率分別處在2019年以來的67.70%、78.30%、76.90%和39.50%分位數(shù)。IF、IC、IM和IH當(dāng)月合約與下月、當(dāng)季、下季的價差率均處于歷史分布常態(tài)位置。
正向和反向套利空間上，以年化收益5%計(jì)算，剩余10個交易日，IF正反套當(dāng)月合約基差率需要分別達(dá)到0.46%和0.75%。以年化收益5%計(jì)算，剩余35個交易日，IF正反套下月合約基差率需要分別達(dá)到1.10%和-2.12%。按照收盤價格看，目前IF主力合約不存在套利機(jī)會。
分紅預(yù)測方面，8月以后分紅力度相對變?nèi)?，但對四大期指主力仍有一定的影響，根?jù)我們的估算，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、上證50指數(shù)和中證1000指數(shù)的分紅對8月主力合約的點(diǎn)位的影響分別為2.50、2.44、1.02和1.18。市場預(yù)期方面，在期指交易規(guī)則無變化的情況下，基差變化與分紅影響、投資者交易情緒的相關(guān)度較高。上周IH升水進(jìn)一步收窄，同時IF、IC、IM主力合約貼水全面加深，預(yù)示著市場的情緒有所降溫?？傮w來看，上周股指期貨市場受到美國關(guān)稅新一輪延期談判等事件的影響，基差有所加深。但中方一方面積極推進(jìn)關(guān)稅繼續(xù)延期，另一方面政治局會議提出“宏觀政策持續(xù)發(fā)力、適時加力”、央行下半年工作會議定調(diào)“適度寬松的貨幣政策”都為市場打了一針強(qiáng)心劑，下周基差有望保持穩(wěn)定或收窄。但仍需注意關(guān)稅談判進(jìn)展、美國非農(nóng)不及預(yù)期等不確定性事件打壓市場情緒，造成基差擴(kuò)大。
近一周賣方策略觀點(diǎn)ChatGPT解析
在本次周報上，我們也匯總了8月1日至8月4日(截至19：00)發(fā)布的30多家賣方策略團(tuán)隊(duì)含市場觀點(diǎn)或者行業(yè)觀點(diǎn)的報告。并且讓大語言模型輔助我們匯總出賣方策略團(tuán)隊(duì)這個群體對于市場和行業(yè)方面的投資共識和分歧，給投資者提供參考。8家券商認(rèn)為牛市氛圍濃厚，機(jī)會遠(yuǎn)大于風(fēng)險，7家券商認(rèn)為政策積極且流動性寬松支撐市場，6家券商認(rèn)為資金持續(xù)流入助推市場上漲。行業(yè)方面,對于銀行、科技、周期資源品板塊有一致性的看好。
風(fēng)險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，若歷史數(shù)據(jù)產(chǎn)生環(huán)境發(fā)生變化，可能出現(xiàn)模型失效風(fēng)險;因指數(shù)成分股變化，分紅點(diǎn)位預(yù)估可能出現(xiàn)偏差；本文所提煉的觀點(diǎn)，基于一定的提示詞產(chǎn)生，大語言模型輸出的結(jié)果可能隨著提示詞的變化而發(fā)生變化。
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