>> 山西證券-長虹華意(000404)新能源汽車空調(diào)壓縮機(jī)高速增長，盈利能力改善-250806
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳玉盧 |
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事件描述
長虹華意發(fā)布了2025年中報，2025H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66.28億元，yoy-1.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.57億元，yoy+13.42%。2025Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.42億元，yoy-7.30%，歸母凈利潤為1.57億元，yoy+6.8%。
事件點(diǎn)評
壓縮機(jī)銷量穩(wěn)步增長，新能源汽車空調(diào)壓縮機(jī)高速增長。2025H1公司全封閉活塞壓縮機(jī)銷量4759萬臺，同比增長2.9%，其中商用壓縮機(jī)銷量832萬臺，同比增長38%；變頻壓縮機(jī)銷量1684萬臺，同比增長11%。新能源汽車空調(diào)壓縮機(jī)銷量67萬臺，同比增長164%。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2025年1-6月中國全封閉活塞壓縮機(jī)行業(yè)總銷量同比增長2.1%，公司銷量增速跑贏市場。
原材料及配件業(yè)務(wù)收縮，新能源汽車空調(diào)壓縮機(jī)高增。拆分各業(yè)務(wù)收入，全封閉活塞壓縮機(jī)收入56.6億元，yoy+0.36%，原材料及配件收入5.24億元，yoy-39.54%，新能源汽車空調(diào)壓縮機(jī)收入3.87億元，yoy+126.69%。
盈利能力同比提升，新能源汽車空調(diào)壓縮機(jī)毛利率下降較多。2025H1公司毛利率為12.69%，yoy+1.27pct，拆分各業(yè)務(wù)毛利率，全封閉活塞壓縮機(jī)毛利率為13.38%，yoy+2.03pct，新能源汽車空調(diào)壓縮機(jī)毛利率為5.53%，yoy-4.1pct。2025H1公司凈利率為5.34%，yoy+0.58pct，銷售費(fèi)用率為1.09%，yoy-0.21pct，銷售費(fèi)用壓降，對業(yè)績形成正貢獻(xiàn)。
投資建議
預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為125.7億元、137.3億元、149.42億元，同比增長分別為5.0%、9.2%、8.8%，預(yù)計公司2025-2027年凈利潤分別為5.07億元、5.66億元、6.38億元，同比增長分別為12.7%、11.4%、12.8%，對應(yīng)公司8月5日收盤價7.39元，2025-2027年P(guān)E分別為10.1倍、9.1倍、8.1倍，公司當(dāng)前估值較為便宜，且后續(xù)業(yè)績的確定性較強(qiáng)，首次覆蓋，給與“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)需求波動風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，人民幣匯率波動風(fēng)險，大宗原材料價格波動風(fēng)險。
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