>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-250806
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.全國(guó)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)秘書(shū)處面向社會(huì)公開(kāi)征求《全國(guó)一體化算力網(wǎng)智算中心算力池化技術(shù)要求》《全國(guó)一體化算力網(wǎng)安全保護(hù)要求》2項(xiàng)技術(shù)文件意見(jiàn)。至此，全國(guó)一體化算力網(wǎng)9項(xiàng)技術(shù)文件已全部發(fā)布，全國(guó)一體化算力網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)基本完善。
2.杠桿資金正在加速入場(chǎng)。截至8月5日，A股兩融余額再次突破2萬(wàn)億元。上一次兩融余額2萬(wàn)億“盛況”，還要追溯到2015年5月20日，當(dāng)時(shí)正值一輪大牛市。
3.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入94.85億港元。
4.央行公告稱(chēng)，8月6日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了1385億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%。
二、投資邏輯
股指期貨：周三股指繼續(xù)震蕩上行，至收盤(pán)，上證50指數(shù)漲0.24%，滬深300指數(shù)漲0.24%，中證500指數(shù)漲0.86%，中證1000指數(shù)漲1.09%，全市場(chǎng)成交額為1.76萬(wàn)億元。
早盤(pán)市場(chǎng)在震蕩中走高，午后雖有一波小幅回落，但尾盤(pán)繼續(xù)發(fā)力，收盤(pán)再創(chuàng)新高。兩市個(gè)股漲多跌少，3197家個(gè)股上漲，1775家個(gè)股下跌。從板塊來(lái)看，PEEK材料概念股集體爆發(fā)；軍工、人形機(jī)器人、光刻機(jī)等板塊漲幅居前。醫(yī)藥股展開(kāi)調(diào)整，中藥、西藏、創(chuàng)新藥、旅游等板塊跌幅居前。
股指期貨全線(xiàn)反彈，至收盤(pán)，主力合約IH2509漲0.37%，IF2509漲0.37%，IC2509漲1.09%，IM2509漲1.34%。除IH外，其他品種貼水有所收斂。IM和IC成分分別增加13.6%和9.5%，持倉(cāng)分別增加3.4%和2%；IF和IH成交分別下降8.2%和9.9%，持倉(cāng)分別下降1%和1.7%。
市場(chǎng)仍保持著較高熱情，板塊輪動(dòng)中股指震蕩上行。開(kāi)盤(pán)后船舶板塊快速拉升，軍貿(mào)概念、機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)、液冷服務(wù)器等先后表現(xiàn)，午后股指一度震蕩，但普漲之下股指仍震蕩走高，收于全日最高點(diǎn)。醫(yī)藥板塊的下跌并不影響市場(chǎng)情緒，人工智能硬件的震蕩，又出現(xiàn)AI軟件的活躍，船舶央企重組概念等紛紛表現(xiàn)，投資不斷挖掘市場(chǎng)熱點(diǎn)。目前投資者情緒穩(wěn)定，融資余額重返2萬(wàn)億元，市場(chǎng)成交穩(wěn)中有升，板塊熱點(diǎn)紛呈，隨著上證指數(shù)逼近去年3674點(diǎn)的高點(diǎn)，場(chǎng)外關(guān)注股市的資金不斷涌入，后市股指仍有望震蕩上行。
金融期權(quán)：今日A股市場(chǎng)個(gè)股層面普漲，全市場(chǎng)成交額超1.7萬(wàn)億元。寬基指數(shù)方面，中小盤(pán)指數(shù)漲幅靠前。期權(quán)方面，市場(chǎng)表現(xiàn)分化導(dǎo)致期權(quán)成交量有所分化，標(biāo)的為中小市值類(lèi)期權(quán)成交相對(duì)活躍。隱波方面，本周期權(quán)標(biāo)的止跌反彈，隱波中樞整體止跌回穩(wěn)。
6月中旬以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)上行，市場(chǎng)看漲熱情推動(dòng)下期權(quán)隱波有所反彈，且走勢(shì)與標(biāo)的走勢(shì)維持正相關(guān)。上周中標(biāo)的轉(zhuǎn)跌，看漲情緒退潮期權(quán)隱波回落基本符合預(yù)期。目前多數(shù)期權(quán)標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)率無(wú)論是絕對(duì)水平還是歷史分位數(shù)均處于低位，疊加隱波進(jìn)一步下行，導(dǎo)致隱波溢價(jià)持續(xù)收窄，賣(mài)權(quán)性?xún)r(jià)比有限，且需要注意delta對(duì)沖成本。
國(guó)債期貨：周三國(guó)債期貨收盤(pán)多數(shù)上漲，30年期主力合約跌0.04%，10年期主力合約接近平收，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.02%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國(guó)債收益率多數(shù)小幅下行，其中5Y活躍券下行逾1bp。
今日央行凈回籠1705億元短期流動(dòng)性，市場(chǎng)資金面有所收斂。銀存間主要期限質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率多數(shù)小幅上行，其中隔夜、7天期資金價(jià)格分別在1.32%、1.46%附近。
今日期債盤(pán)面先強(qiáng)后弱，盤(pán)面股債蹺蹺板效應(yīng)仍有一定顯現(xiàn)。而主力合約移倉(cāng)換月正在進(jìn)行時(shí)疊加新發(fā)金融債結(jié)果尚可，下季合約表現(xiàn)普遍強(qiáng)于當(dāng)季合約。
市場(chǎng)增量信息不多，目前債市走勢(shì)仍顯糾結(jié)，缺少實(shí)質(zhì)性利多疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，期債上行稍顯乏力；但國(guó)內(nèi)基本面弱穩(wěn)延續(xù)，下行空間也相對(duì)有限，預(yù)計(jì)單邊震蕩態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)一端時(shí)間。
操作上，考慮到若“反內(nèi)卷”政策持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)抬升疊加央行呵護(hù)流動(dòng)性的態(tài)度不變可能將導(dǎo)致曲線(xiàn)陡峭化，我們建議投資者可擇機(jī)參與做闊7Y-5Y期限利差（3TF-2T）交易。不使用TL做陡的原因主要在于一方面TL盤(pán)面估值偏低，基差較高；另一方面，一旦出現(xiàn)突發(fā)利好，超長(zhǎng)端也將具有較強(qiáng)彈性。
交易策略：股指期貨，震蕩上行；國(guó)債期貨，做闊7Y-5Y期限利差
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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