>> 建信期貨-國(guó)債日?qǐng)?bào)-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
大小： |
1082KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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當(dāng)日行情：
資金寬松有支撐但商品回暖壓制，國(guó)債期貨窄幅震蕩。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率小幅回落，長(zhǎng)端下行幅度在1bp左右，至下午16：30，10年國(guó)債活躍券250011收益率報(bào)1.6975%下行0.65bp。
資金市場(chǎng)：
月初資金平穩(wěn)寬松，資金利率窄幅變動(dòng)。今日有3090億元逆回購(gòu)到期，央行開展了1385億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈回籠1705億元。銀行間資金情緒指數(shù)平穩(wěn)，短端資金利率窄幅變動(dòng)，其中銀存間隔夜加權(quán)在1.315%附近窄幅變動(dòng)，7天回升1.1bp至1.46%，中長(zhǎng)期資金平穩(wěn)略有回升，1年AAA存單利率回升在1.6%附近變動(dòng)不大。
結(jié)論：
短期來(lái)看市場(chǎng)較為關(guān)注上周末宣布的將對(duì)8月8日之后新發(fā)行的國(guó)債利息收入收繳增值稅，老券有免稅優(yōu)勢(shì)因此本周市場(chǎng)可能有搶籌需求支撐，后期開始對(duì)利息征稅后可能導(dǎo)致市場(chǎng)向發(fā)行方要求稅收補(bǔ)償，導(dǎo)致新券收益率上行，而國(guó)債期貨目前的CTD是老券，開征增值稅后只有新券收益率大幅上行才會(huì)導(dǎo)致CTD切換，若CTD保持不切換繼續(xù)維持在老券的話，則對(duì)國(guó)債期貨影響有限。而長(zhǎng)期來(lái)看，考慮征稅主要影響長(zhǎng)期限品種且幅度可能約十個(gè)bp，債市最終還是需要關(guān)注市場(chǎng)趨勢(shì)，而7月中下旬以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，股市持續(xù)走強(qiáng)以及反內(nèi)卷帶來(lái)商品回暖和通脹預(yù)期升溫均對(duì)債市造成一定壓力，不過這輪調(diào)整中債市并未出現(xiàn)恐慌性下跌，其原因可能是市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)的驅(qū)動(dòng)股債格局切換的增長(zhǎng)與通脹因素仍偏謹(jǐn)慎，因考慮到去產(chǎn)能政策執(zhí)行的難度較大，且當(dāng)前需求側(cè)也不像2015年~2016年時(shí)有地產(chǎn)周期強(qiáng)勢(shì)回升配合，未來(lái)實(shí)際落地可能低于預(yù)期，周期股和商品炒作的持續(xù)性存疑，近期商品和股市都有所降溫，短期債市或出現(xiàn)反彈修復(fù)。雖然7月政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)判斷較為樂觀，未提及降準(zhǔn)降息，但貨幣政策保持“適度寬松”的說(shuō)法顯示寬松取向并未轉(zhuǎn)變，牛市基礎(chǔ)未改。8月關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是內(nèi)需端的指引，警惕反內(nèi)卷具體措施落地可能再次帶來(lái)調(diào)整壓力。
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