>> 華鑫證券-萊紳通靈(603900)公司動態(tài)研究報告：利潤端扭虧為盈，金鑲鉆貢獻增量-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 521KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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投資要點
▌營收大幅增長，利潤扭虧為盈
7月14日，萊紳通靈發(fā)布2025年半年度業(yè)績預盈公告，預計2025H1實現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元（2024H1為-0.37億元），扣非凈利潤0.69億元（2024H1為-0.35億元）；其中2025Q2歸母凈利潤0.31億元（2024Q2為-0.18億元），扣非凈利潤0.33億元（2024Q2為-0.18億元），利潤端整體扭虧為盈。業(yè)績改善主要得益于黃金業(yè)務(wù)拓展驅(qū)動公司營收同增超30%；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高毛利黃金鑲嵌業(yè)務(wù)占比明顯提高帶動綜合毛利率提升；此外，公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)流程并強化費控，運營效率有所提高，綜合費用率同比下降。隨著黃金業(yè)務(wù)拓展和運營費控優(yōu)化，公司業(yè)績有望持續(xù)向好。
▌鑲嵌產(chǎn)品貢獻增量，加盟擴張穩(wěn)步推進
產(chǎn)品端來看，公司自2024H2起主推高毛利、高附加值的鑲嵌黃金、IP黃金產(chǎn)品，并對傳世金品牌進行全面升級，聚焦產(chǎn)品系列化研發(fā)，差異競爭策略效果良好。2025年4月底，公司新推出傳世金藝術(shù)館“轉(zhuǎn)運星輪”系列產(chǎn)品，上市十天銷售額突破2000萬元。隨著公司黃金鑲嵌業(yè)務(wù)推進，產(chǎn)品矩陣進一步豐富，公司業(yè)績可持續(xù)回升。門店端來看，公司2025年預計直營門店體量基本維穩(wěn)，并通過省代合作加速拓展省外區(qū)域；渠道發(fā)展注重單店質(zhì)量，計劃打造不少于50家千萬級直營門店及15家千萬級加盟門店，通過頭部門店輻射拉動區(qū)域銷售提升。公司采取穩(wěn)健的渠道拓展策略，對加盟商嚴選強管，年度目標達成具備良好基礎(chǔ)。
▌盈利預測
公司自2023年開展黃金業(yè)務(wù)，2024年黃金業(yè)務(wù)銷售大增驅(qū)動整體營收企穩(wěn)回升，已形成第二增長曲線，隨著產(chǎn)品矩陣豐富、門店升級和區(qū)域拓展，公司業(yè)績有望持續(xù)回升。根據(jù)2025年半年度業(yè)績預盈公告，我們預計2025-2027年EPS分別為0.18/0.33/0.47元，當前股價對應PE分別為54/30/21倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、消費復蘇不及預期、市場競爭加劇風險、原料價格波動風險、門店拓展不及預期。
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