>> 中信期貨-貴金屬策略日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升壓制金價(jià)-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱善穎,張皓云 |
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重點(diǎn)資訊:
1)美國(guó)總統(tǒng)特朗普周三表示，美國(guó)將對(duì)進(jìn)口到美國(guó)的半導(dǎo)體芯片征收約100%的關(guān)稅。
2)白宮一名官員周三表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普最快可能于下周與俄羅斯總統(tǒng)普京會(huì)面。美國(guó)仍計(jì)劃于周五實(shí)施二級(jí)制裁，以向莫斯科施壓，迫使其結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)。
3)在決定不降息不到一周之后，一些美聯(lián)儲(chǔ)決策者開始對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫和經(jīng)濟(jì)放緩表示日益擔(dān)憂，盡管他們?nèi)詫?duì)通脹前景感到不確定——通脹率仍高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)。
價(jià)格邏輯:
亞洲股市周三普遍上漲，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟(7月ISM服務(wù)業(yè)PMI降至50.1，就業(yè)和新訂單指數(shù)進(jìn)一步收縮）引發(fā)增長(zhǎng)擔(dān)憂，但由于缺乏重要數(shù)據(jù)引導(dǎo)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升抑制了對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求。
經(jīng)貿(mào)不確定性與降息預(yù)期共同構(gòu)成下方支撐。利率方面，投資者仍押注美聯(lián)儲(chǔ)將在9月降息，并預(yù)計(jì)年內(nèi)可能累計(jì)降息超過50個(gè)基點(diǎn)。關(guān)稅方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將在未來一周對(duì)半導(dǎo)體和醫(yī)藥進(jìn)口加征關(guān)稅,北京時(shí)間8月7日早間，特朗普表示美國(guó)將對(duì)進(jìn)口到美國(guó)的半導(dǎo)體芯片征收約100%的關(guān)稅。此前已對(duì)汽車、鋼鐵等商品征收額外關(guān)稅，加劇了全球貿(mào)易緊張局勢(shì)。盡管風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暫時(shí)走強(qiáng)，但貿(mào)易摩擦升級(jí)的威脅仍令市場(chǎng)不安，可能限制黃金的跌幅。此外，美聯(lián)儲(chǔ)鴿派預(yù)期和美元疲軟均利多金價(jià)。
隨著貿(mào)易談判結(jié)果階段性落定，TACO交易對(duì)黃金的利空階段性出盡，我們強(qiáng)調(diào)關(guān)稅的情緒影響后續(xù)將逐漸減弱，后續(xù)更多成為慢變量,關(guān)注其大范圍落地后對(duì)基本面的利空驗(yàn)證。隨著非農(nóng)數(shù)據(jù)的暴雷和美股的反轉(zhuǎn),美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期韌性的交易短期或告一段落，市場(chǎng)重回美國(guó)基本面走弱+降息周期重啟的邏輯定價(jià)，黃金市場(chǎng)情緒將轉(zhuǎn)向積極。8月下旬全球央行年會(huì)上，鮑威爾的表達(dá)有望轉(zhuǎn)向，同時(shí)我們提示，美聯(lián)儲(chǔ)換屆節(jié)奏的加快，可能帶來明年利率路徑預(yù)期的改變和美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的憂慮，有望帶來價(jià)格彈性的放大。黃金中長(zhǎng)期牛市趨勢(shì)不變，關(guān)稅路徑下的美國(guó)基本面延續(xù)放緩及降息周期的重啟帶來中期驅(qū)動(dòng)，美元信用收縮構(gòu)筑長(zhǎng)期牛市基石。
展望:周度倫敦金現(xiàn)關(guān)注【3300,3500】，周度倫敦銀現(xiàn)關(guān)注【36,40】。
風(fēng)險(xiǎn)提示:特朗普政策變化;美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化;地緣沖突變化。
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