>> 五礦證券-有色金屬行業(yè)-礦業(yè)巨頭啟示錄系列之四：廣積糧，筑高墻——日本財(cái)團(tuán)資源布局分析-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 5626KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王小芃,李爍 |
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日本資源國際化先鋒，海外資源超越本土。日本是礦產(chǎn)資源貧乏國，有儲量的礦種僅十余種，且多數(shù)不具備經(jīng)濟(jì)開采價(jià)值。1960年代日本通過大財(cái)團(tuán)布局海外資源，截至目前日本境外從處于勘查到生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的有色金屬礦山項(xiàng)目達(dá)到128個，其中銅67個、金15個、鎳11個，資源保障能力大幅增強(qiáng)。
多年布局，已形成自上而下的完整海外資源獲取體系。日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)?。∕ETI）主要負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、通商、貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)技術(shù)、商務(wù)流通的等政策的制定與推動，在礦業(yè)資源方面具體涉及兩個部門，“資源廳”和獨(dú)立行政法人“日本金屬和能源安全組織（JOGMEC）”，其他還有協(xié)力組織日本國際合作組織（JICA），金融協(xié)助機(jī)構(gòu)日本國際合作銀行（JBIC）、日本貿(mào)易保險(xiǎn)公司（NEXI）等，自上而下形成了一套完整的海外資源獲取體系。
日本財(cái)團(tuán)是海外資源布局的主要力量。大財(cái)團(tuán)（如三菱、三井、住友、丸紅、伊藤忠等）憑借資金實(shí)力、技術(shù)研發(fā)能力和國際資源網(wǎng)絡(luò)，主導(dǎo)了日本礦產(chǎn)資源進(jìn)出口、勘探和開采，不僅通過直接投資開發(fā)海外礦產(chǎn)，還通過技術(shù)合作、并購重組等方式，強(qiáng)化了資源保障能力。其中，三井物產(chǎn)從貿(mào)易進(jìn)入礦山開發(fā)，鐵礦石權(quán)益產(chǎn)量有望超過1億噸，是名副其實(shí)的隱藏的鐵礦石巨頭；三菱商事權(quán)益銅產(chǎn)量達(dá)到33萬噸，在日本財(cái)團(tuán)綜合商社中排名第一；住友金屬礦山則是“資源-冶煉-材料”三業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，打造護(hù)城河。
日本海外資源的現(xiàn)狀是“時(shí)代的背景”、“上層機(jī)制的完善”、“財(cái)團(tuán)模式的協(xié)同”以及“資本的優(yōu)勢”共同造就的結(jié)果。1）資源匱乏和經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展倒逼海外資源布局，日元升值+低利率提速日本海外投資；2）日本自上而下的完整海外資源獲取體系+綜合商社相互持股，協(xié)同打造資源布局一盤棋；3）參股形式綁定礦業(yè)巨頭，鎖定更多資源供給和合作空間；4）財(cái)團(tuán)模式，內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)為成員企業(yè)提供了強(qiáng)大的資金支持和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，進(jìn)一步促成國際業(yè)務(wù)的發(fā)展。
日本海外資源布局啟示錄。國家層面：1）資源外交層面建立統(tǒng)一指導(dǎo)，增強(qiáng)中亞和非洲地區(qū)優(yōu)勢；2）注重海外勘探的頂層設(shè)計(jì)，深入全球資源信息一線，為我國企業(yè)提供潛力資源區(qū)域；3）政策性金融機(jī)構(gòu)出臺引導(dǎo)性補(bǔ)貼，并在國際市場提高活躍度，擴(kuò)大海外融資項(xiàng)目的信息渠道；4）完善企業(yè)出海保險(xiǎn)機(jī)制，弱化企業(yè)出海風(fēng)險(xiǎn)，并且在國資體系中建立“非商業(yè)化的長遠(yuǎn)國家利益戰(zhàn)略考量”機(jī)制，提升海外資源并購意愿；5）創(chuàng)新形式，打開海外項(xiàng)目的融資渠道，以政府公信力背書，投資者可以擴(kuò)大至民間多形式組織。企業(yè)層面：1）可嘗試參股模式反哺綜合業(yè)務(wù)；2）學(xué)習(xí)日本信息和交流機(jī)制；3）資本運(yùn)作是企業(yè)經(jīng)營的放大器，可以多方面擴(kuò)大融資渠道，助力主業(yè)發(fā)展的同時(shí)積累資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)新，有利于提高在海外資本市場活躍度；4）投資也是日本綜合商社的核心板塊之一，既是對機(jī)會的金融性的獲取，同時(shí)又能有效地利用資本的手段，去規(guī)避因周期帶來的各種損耗；5）搭建戰(zhàn)略合作伙伴團(tuán)體，互相參股多元化發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1.資源民族主義抬頭對海外資源布局不利；2.逆全球化導(dǎo)致全球資源流通風(fēng)險(xiǎn)增加
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