>> 建信期貨-國債日報-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
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| 1064KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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一、行情回顧與操作建議
當日行情：
出口數(shù)據(jù)超預(yù)期疊加A股回暖，午盤國債期貨沖高回落，各品種小幅收漲。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率小幅回落，長端下行幅度在1bp左右，至下午16：30，10年國債活躍券250011收益率報1.6875%下行0.95bp。
資金市場：
月初資金平穩(wěn)寬松，資金利率窄幅變動。今日有2832億元逆回購到期，央行開展了1607億元逆回購操作，實現(xiàn)凈回籠1225億元。銀行間資金情緒指數(shù)平穩(wěn)，短端資金利率窄幅變動，其中銀存間隔夜加權(quán)在1.315%附近窄幅變動，7天回落0.42bp至1.4515%，中長期資金平穩(wěn)略有回升，1年AAA存單利率回升在1.6%附近變動不大。
結(jié)論：
征稅影響逐漸消化，長期看，7月政治局會議對貨幣政策保持“適度寬松”的說法，顯示寬松取向并未轉(zhuǎn)變，另外關(guān)稅不確定性仍高，后期存在搶出口后透支回落的風險，牛市基礎(chǔ)未改。但短期債市仍受出口和經(jīng)濟基本面韌性、商品回暖、市場風險偏好回升的壓制，不過8月資金面受政府債發(fā)行規(guī)模減小、財政投放、央行呵護等的支撐有望保持寬松，債市在多空交織下可能再陷震蕩，關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)、反內(nèi)卷具體措施落地情況以及8月12日豁免展期實際落地情況給予的指引。
二、行業(yè)要聞
中國7月出口（以人民幣計價）同比增8%，前值增7.2%；進口增4.8%，前值增2.4%；貿(mào)易順差7051億元，前值8258億元。美國為我國第三大貿(mào)易伙伴，我國與美國貿(mào)易總值為2.42萬億元，下降11.1%，占外貿(mào)總值的9.4%。中國7月出口（以美元計價）同比增長7.2%，前值增5.9%；進口增長4.1%，前值增1.1%；貿(mào)易順差982.4億美元，前值1147.5億美元。海關(guān)總署稱，今年前7個月，我國貨物貿(mào)易保持向上向好勢頭，進出口總值25.7萬億元，同比增長3.5%，增速較上半年加快0.6個百分點。
中央銀行各項工具流動性投放情況顯示，7月各項工具實現(xiàn)凈投放2365億元，較上月少4195億元。浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博表示，當前央行已將貨幣政策的首要目標切換至促進物價合理回升與穩(wěn)增長，“適度寬松”的政策基調(diào)傳遞積極信號。廖博分析，準財政工具或是貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)配合的核心抓手。
中國證券報發(fā)文稱，站在當前時點展望，經(jīng)濟增長仍面臨挑戰(zhàn)壓力，向好基礎(chǔ)有待進一步鞏固。財政政策如何“更加積極”，將在哪些重點領(lǐng)域發(fā)力，備受關(guān)注。專家認為，下一階段，有關(guān)部門將進一步抓好既有政策落實，加快政府債券發(fā)行使用，大力優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，加強民生保障。同時，積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風險，有力有序有效推進地方融資平臺出清。
美國明尼阿波利斯聯(lián)儲主席、2026年FOMC票委卡什卡利表示，美國經(jīng)濟的放緩可能使短期內(nèi)降息成為合適之舉，他仍預(yù)計今年年底前將有兩次降息。另外，關(guān)稅將對通脹產(chǎn)生怎樣的影響仍不明確。
美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，對來自印度的商品加征25%的額外關(guān)稅，從而使印度面臨的總關(guān)稅稅率達到50%，以回應(yīng)印度繼續(xù)“直接或間接進口俄羅斯石油”。新加的25%關(guān)稅將在21天后生效，此前首輪25%關(guān)稅將于本周四生效。美國總統(tǒng)特朗普稱，將對芯片和半導(dǎo)體加征約100%的關(guān)稅。如果你在美國建廠，將無需繳納關(guān)稅。
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