>> 國泰君安期貨-燃料油產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)月報-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
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| 5417KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁可方 |
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總結(jié)與投資展望
正如我們此前所預(yù)測的，隨著6月地緣風(fēng)險事件影響的消退，燃料油市場的交易邏輯開始回歸供需面本身。由于全球煉廠的開工繼續(xù)上升，燃料油的產(chǎn)量在逐步回升，供應(yīng)壓力的增加是引導(dǎo)價格、裂解和月差下跌的核心要素。8月將是北半球成品油消費(fèi)的淡旺季轉(zhuǎn)換點(diǎn)，意味著需求的季節(jié)性利好也將在月內(nèi)持續(xù)減退，這將繼續(xù)對燃料油的估值形成下行壓力。
高硫燃料油方面，中東出口量的明顯增加是最大的利空因素之一。而由于現(xiàn)貨的充盈，8月普氏窗口成交寥寥，預(yù)計現(xiàn)貨市場的弱勢將繼續(xù)壓制價格。除了中東之外，俄羅斯煉廠的大規(guī)模檢修將在本月結(jié)束，俄羅斯方面出口量預(yù)計將在月底持續(xù)回升，整個高硫市場可能將逐漸從供應(yīng)寬松向階段性過剩格局轉(zhuǎn)變。低硫方面，盡管巴西的出口未見明顯增量，但科威特、印尼出口量仍在上升，亞太的低硫價格環(huán)比開始走弱。而在國內(nèi)方面，主營的排產(chǎn)持續(xù)上升，同時保稅區(qū)持續(xù)累庫，港口現(xiàn)貨消化不暢導(dǎo)致LU盤面弱勢明顯。但在主營出口上升的同時，配額余量將逐漸見底，因此下一批配額的數(shù)量在未來是重點(diǎn)關(guān)注對象，將決定后續(xù)LU可交割資源供應(yīng)的松緊程度?？傮w上，我們認(rèn)為8月高硫的裂解和月差仍有可能受供應(yīng)端利空影響繼續(xù)下探；而低硫的弱勢也將延續(xù)，建議關(guān)注高低硫價差進(jìn)一步收縮的可能性。
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