久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司為中山國(guó)資委旗下的公用事業(yè)平臺(tái)。公司構(gòu)筑水務(wù)、固廢、新能源三大主業(yè)，其中水務(wù)為基本盤(pán)，保障穩(wěn)定收益；固廢通過(guò)投并購(gòu)擴(kuò)張，推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)；新能源則通過(guò)合資公司+基金模式布局，助力長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司同時(shí)持有廣發(fā)證券10.55%股權(quán)，為公司主要資產(chǎn)構(gòu)成及利潤(rùn)來(lái)源。
　　乘風(fēng)中山發(fā)展+基金戰(zhàn)略布局，主業(yè)進(jìn)入收獲期。公司依托粵港澳大灣區(qū)重要節(jié)點(diǎn)城市中山市全面拓展業(yè)務(wù)。1）水務(wù)：中山供水產(chǎn)能265萬(wàn)噸/日，市占率達(dá)94%，中山市水價(jià)調(diào)整在即，假設(shè)漲價(jià)20%~30%，公司凈利潤(rùn)有望增加1.2~1.8億元，相比2024年公司凈利潤(rùn)增加10%~15%。污水總產(chǎn)能為126萬(wàn)噸/天，同時(shí)初步完成中心城區(qū)廠網(wǎng)一體化項(xiàng)目，進(jìn)入收獲期。2）固廢：垃圾焚燒收購(gòu)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，2025年收購(gòu)?fù)瓿珊螽a(chǎn)能將達(dá)6120噸/天。3）新能源：成立合資公司+Pre-REITs基金，推進(jìn)分布式光伏、光儲(chǔ)充一體化，目前并網(wǎng)及在建約500MWp；同時(shí)首個(gè)光儲(chǔ)超充投運(yùn)。此外，公司與廣發(fā)信德成立30億元產(chǎn)業(yè)基金，已投資沐曦集成電路、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、非夕科技等。
　　持有廣發(fā)證券10.55%股份，利潤(rùn)估值有望雙提升。2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利11.99億元，其中以廣發(fā)證券為主的投資收益10.08億元，占比84%。廣發(fā)證券歷史pb低于同行頭部券商，伴隨業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善及市場(chǎng)走強(qiáng)，公司業(yè)績(jī)及估值均有望上修。中山公用與廣發(fā)證券歷史股價(jià)走勢(shì)趨同，但回撤表現(xiàn)更優(yōu)。
　　公司有望發(fā)布分紅規(guī)劃及推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)，長(zhǎng)期分紅及發(fā)展可期。作為破凈國(guó)企，2025年2月公司發(fā)布《中山公用估值提升計(jì)劃》，明確將制定三年股東回報(bào)規(guī)劃，同時(shí)擇機(jī)推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)，長(zhǎng)期分紅及發(fā)展可期。2024年公司派發(fā)特別分紅，分紅率達(dá)53%。
　　投資分析意見(jiàn)：我們預(yù)計(jì)公司2025-27年歸母凈利潤(rùn)分別為14.28/17.75/20.72億元，考慮公司主業(yè)成長(zhǎng)性更高、分紅更高，同時(shí)估值及風(fēng)險(xiǎn)更低，我們按照分部估值法測(cè)算，分別從PE及PB兩類估值角度去看，中山公用合理估值合計(jì)約為183~194億元，相比當(dāng)前市值上漲空間為29%~36%，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：廣發(fā)證券業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、供水調(diào)價(jià)及固廢收購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、基金投資的收益風(fēng)險(xiǎn)、工程收入下滑風(fēng)險(xiǎn)、回款不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。