>> 中泰期貨-錳硅周報(bào)：供需邏輯偏弱，但成本支撐增強(qiáng)，波動(dòng)率走弱-250809
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
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pdf 共43頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董雪珊 |
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周度成本-利潤：本周化工焦暫穩(wěn)，港口錳礦成交價(jià)小幅走弱，成本弱穩(wěn)為主，利潤區(qū)間小幅走擴(kuò)。截至8月8日，經(jīng)估算，寧夏地區(qū)出廠成本在5840元/噸上下，即期虧損40元/噸上下；內(nèi)蒙古地區(qū)實(shí)際出廠成本5930元/噸上下，即期虧損130元/噸左右；廣西地區(qū)出廠成本6820元/噸上下，即期虧損750元/噸左右?？紤]到工廠調(diào)整入爐錳礦配比和廠家尾氣發(fā)電，產(chǎn)區(qū)實(shí)際生產(chǎn)成本大概比這里估算的成本低100-200元/噸。
錳礦天津港庫存（天津振鴻口徑）：本周振鴻口徑（8.1-8.7）天津港錳礦入庫58.1287萬噸，出庫50.4037萬噸，累庫7.7247萬噸至350.3458萬噸，累庫符合預(yù)期。根據(jù)鐵合金在線公布的錳礦到港船期預(yù)報(bào)推算，下周（8.8-8.14）天津港錳礦到港61.2773萬噸，按常規(guī)出庫量40-50萬噸左右估算，天津港下周大概率累庫15-20萬噸。
周度供需：鋼聯(lián)口徑硅錳周度（8.8）日產(chǎn)增量明顯，本周全國錳硅日產(chǎn)報(bào)2.7975萬噸（+715噸），硅錳日產(chǎn)分地區(qū)來看，內(nèi)蒙古14560噸（+170），寧夏6070噸（+100），陜西315噸（0），廣西965噸（+50），貴州1215噸（+285），云南2220噸（0），重慶1600噸（0）。鐵合金在線數(shù)據(jù)顯示，2025年7月全國硅錳產(chǎn)量89.27萬噸，環(huán)比增5.69萬噸，增幅6.81%；分地區(qū)日產(chǎn)來看，除內(nèi)蒙古、廣西、貴州地區(qū)外，其余產(chǎn)區(qū)7月硅錳日產(chǎn)均環(huán)比走高：內(nèi)蒙古7月硅錳日產(chǎn)1.411萬噸（-1.65%），寧夏7月硅錳日產(chǎn)0.63065萬噸（+4.82%），廣西7月硅錳日產(chǎn)0.0868萬噸（-6.02%），貴州7月硅錳日產(chǎn)0.088萬噸（-18.71%），重慶7月硅錳日產(chǎn)0.1548萬噸（+0.98%），云南7月硅錳日產(chǎn)0.18548萬噸（+18.14%）。
8月鋼招：河鋼集團(tuán)8月硅錳首輪詢價(jià)6000元/噸，7月硅錳定價(jià)：5850元/噸。（2024年8月定價(jià)6200元/噸）。河鋼集團(tuán)8月硅錳采量16100噸。7月采量：14600噸。（2024年8月采量：11400噸）。其中：唐鋼新基地3500（+500）噸，承鋼3500（+500）噸，舞鋼3000（-）噸，邯鋼5000（+500）噸，石鋼400（0）噸，張宣高科700（-）噸。
6月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月我國出口硅錳合金1151.6噸，進(jìn)口685.73噸。
周度觀點(diǎn)：本周錳硅高位震蕩回落，波動(dòng)率下降較快，但日內(nèi)波動(dòng)仍偏大，且高位回落后底部支撐明顯增強(qiáng)。從供需層面來看，供應(yīng)端壓力陸續(xù)顯現(xiàn)，主產(chǎn)區(qū)中北方內(nèi)蒙古和南方貴州產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量環(huán)比增量明顯，且后期仍有進(jìn)一步增量空間，需求維持平穩(wěn)，鋼廠暫無明顯補(bǔ)庫意向，從絕對(duì)供需來看，當(dāng)前處于緊平衡偏過剩的格局；但從邊際來看，需求端即將面臨8月集中鋼招期，主流鋼廠尚未定價(jià)，預(yù)估短期內(nèi)供需邊際或有小幅轉(zhuǎn)好，但2周之后供需邊際或?qū)⑦M(jìn)一步轉(zhuǎn)差。從庫存結(jié)構(gòu)來看，據(jù)調(diào)研了解，期現(xiàn)商及廠家在前期高位積極套保，當(dāng)前廠家?guī)齑骊懤m(xù)向中游（期現(xiàn)商+交割庫）流轉(zhuǎn)，預(yù)估交割庫倉單增量或在8月下旬顯現(xiàn)。從成本利潤端看，成本端錳礦跟漲乏力后本周小幅回落，整體看成本端支撐抬升部分主要由化工焦貢獻(xiàn)（累漲5輪共250元/噸，對(duì)標(biāo)成本支撐走強(qiáng)140元/噸左右）。綜合來看，供需邏輯仍中期偏空不改，但焦炭現(xiàn)貨偏強(qiáng)的前提下，錳硅盤面下方支撐仍在走高中，短期單邊擾動(dòng)偏多，建議以反套為主。
重點(diǎn)關(guān)注：港口錳礦價(jià)格變動(dòng)、天津港錳礦到港、主產(chǎn)區(qū)開工變動(dòng)
策略建議
趨勢(shì)：中期逢高偏空（不追空）。套利：反套。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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