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行情回顧：本周商品市場總體較弱，周內(nèi)波動(dòng)較大，南華商品指數(shù)本周下跌約0.4%，板塊指數(shù)漲跌不一，其中南華能化指數(shù)本周下跌約2.1%，南華貴金屬指數(shù)本周上漲約2.9%。本周因子指數(shù)漲跌不一，其中中周期時(shí)序規(guī)則獲利超過0.6%；長周期時(shí)序規(guī)則獲利接近0.4%；中周期截面動(dòng)量獲利超過1.6%；長周期截面動(dòng)量損失接近0.8%；中周期時(shí)序動(dòng)量獲利超過1.1%；長周期時(shí)序動(dòng)量獲利接近0.9%；截面偏度因子獲利接近0.8%；期限結(jié)構(gòu)因子損失接近0.5%；截面?zhèn)}單因子獲利接近1.8%；截面庫存因子損失超過1.3%。
　　板塊表現(xiàn)：分板塊來看，時(shí)序規(guī)則方面，中周期動(dòng)量在農(nóng)產(chǎn)品板塊獲利較多，長周期動(dòng)量在農(nóng)產(chǎn)品板塊獲利較多；截面動(dòng)量方面，中周期動(dòng)量在黑色板塊獲利較多，長周期動(dòng)量在黑色板塊損失較多；時(shí)序動(dòng)量方面，中周期動(dòng)量在農(nóng)產(chǎn)品板塊獲利較多，長周期動(dòng)量在農(nóng)產(chǎn)品板塊獲利較多；截面偏度因子在農(nóng)產(chǎn)品板塊獲利較多；期限結(jié)構(gòu)因子在貴金屬板塊損失較多；截面?zhèn)}單因子在能源化工板塊獲利較多；截面庫存因子在能源化工板塊損失較多。
　　品種表現(xiàn)：動(dòng)量因子方面，中周期時(shí)序規(guī)則在玉米淀粉上損失較多，而在蘋果上獲利較多；長周期時(shí)序規(guī)則在白糖上損失較多，而在玉米上獲利較多；中周期截面動(dòng)量在尿素上損失較多，而在焦煤上獲利較多；長周期截面動(dòng)量在焦煤上損失較多，而在蘋果上獲利較多；中周期時(shí)序動(dòng)量在原油上損失較多，而在LPG上獲利較多；長周期時(shí)序動(dòng)量在瀝青上損失較多，而在玉米上獲利較多。截面偏度因子在豆二上損失較多，而在蘋果上獲利較多；期限結(jié)構(gòu)因子在瀝青上損失較多，而在菜粕上獲利較多；截面?zhèn)}單因子在雞蛋上損失較多，而在碳酸鋰上獲利較多；截面庫存因子在LPG上損失較多，而在天然橡膠上獲利較多。
　　后市預(yù)估：近期指數(shù)反彈至相對高位，市場對于后期市場走向存在分歧，主要看空因素包括微觀交易結(jié)構(gòu)惡化，譬如部分成長指數(shù)估值偏高，杠桿資金交易熱度過熱，顯示多頭行情較為擁擠，但行情趨勢的扭轉(zhuǎn)，如我們此前所述，主要還是需要依靠基本面轉(zhuǎn)向驅(qū)動(dòng)，包括國內(nèi)政策轉(zhuǎn)向，或海外擾動(dòng)加劇。目前看，在9月閱兵前的關(guān)鍵時(shí)期，以及中美元首有望會(huì)面前的重要籌劃期，因此利空就此落地概率或不大。從利多方面看，9月臨近，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也逐步升溫。故我們依舊維持近期觀點(diǎn)，在沒有擾動(dòng)出現(xiàn)的情況下，行情震蕩上行格局或依舊，并持續(xù)跟蹤重要的轉(zhuǎn)勢驅(qū)動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：建議投資者密切關(guān)注宏觀政策動(dòng)向及庫存變化，靈活調(diào)整倉位，控制風(fēng)險(xiǎn)。