>> 光大證券-老鄉(xiāng)雞(H02066.HK)新股縱覽：平價(jià)家庭廚房典范，全產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先-250811
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
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| 1815KB |
| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳彥彤,聶博雅,汪航宇 |
| 下載權(quán)限： |
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全產(chǎn)業(yè)鏈布局，定位“家庭廚房”的中式快餐。公司擁有全產(chǎn)業(yè)鏈布局（截至2025年6月30日，共有3個(gè)養(yǎng)雞場(chǎng)、2個(gè)中央廚房、8個(gè)配送中心），是中國(guó)唯一實(shí)施全面可追溯系統(tǒng)的中式快餐企業(yè)，堅(jiān)持“月月上新”，致力于成為顧客“家庭廚房”，人均客單價(jià)30元左右。公司以雞湯以及雞類菜品為主，采用以直營(yíng)門店銷售為主，加盟門店（2020年開放加盟）相結(jié)合的營(yíng)銷體系。公司門店主要集中在安徽省內(nèi)，截至2025年4月30日，公司在安徽省內(nèi)和省外分別擁有750、814家門店。
中式快餐行業(yè)空間廣闊，市場(chǎng)格局分散。按2024年交易額計(jì)，中國(guó)是全球第二大餐飲市場(chǎng)，中式快餐是中國(guó)快餐行業(yè)的主要組成部分。根據(jù)灼識(shí)咨詢，中式快餐于2024年分別占中國(guó)快餐市場(chǎng)的60.9%及中國(guó)餐飲市場(chǎng)的14.5%；2024年中式快餐行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為8100億元，預(yù)計(jì)2024-2029年市場(chǎng)規(guī)模CAGR為8.3%，其增速快于整體快餐市場(chǎng)。中式快餐市場(chǎng)仍以非連鎖經(jīng)營(yíng)為主，2024年連鎖滲透率僅32.5%。華東是中國(guó)中式快餐最大且增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2029年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4626億元，2024-2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率10.3%。中國(guó)中式快餐競(jìng)爭(zhēng)格局分散，有超170萬(wàn)家餐廳，2024年前五名交易額僅占整體市場(chǎng)3.6%，整合空間大。按2024年交易額，老鄉(xiāng)雞是中國(guó)最大中式快餐企業(yè)，市場(chǎng)份額0.9%。
產(chǎn)品迎合現(xiàn)炒趨勢(shì)，供應(yīng)鏈一體化構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司從養(yǎng)殖、采購(gòu)、加工、物流全產(chǎn)業(yè)鏈布局。原材料供應(yīng)方面，自有養(yǎng)殖（核心食材）+第三方供應(yīng)商（多樣化原料），構(gòu)建閉環(huán)供應(yīng)鏈，自有環(huán)節(jié)確保雞湯品質(zhì)，第三方補(bǔ)充其他食材。加工方面，公司擁有配備自動(dòng)化生產(chǎn)線的2個(gè)中央廚房（分別位于合肥和上海），針對(duì)不同菜品的原材料進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理與加工；并與與第三方食品加工設(shè)備制造商合作，針對(duì)特定菜品開發(fā)了多條先進(jìn)的自動(dòng)化生產(chǎn)線。物流方面，公司在全國(guó)布局了8個(gè)配送中心，通常情況下食材從中央廚房到安徽省及上海門店當(dāng)天即可送達(dá)，運(yùn)送到其他區(qū)域的門店一般不超過2天。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和購(gòu)買力不足風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)
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