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宏觀精要
　　海外宏觀：本周海外市場(chǎng)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面偏弱、關(guān)稅威脅加碼背景下仍然risk-on。往后看，8月關(guān)稅生效，前期海外集中需求釋放的邊際拐點(diǎn)臨近，經(jīng)濟(jì)基本面料考驗(yàn)市場(chǎng)情緒持續(xù)性。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部人事變動(dòng)以及下周美國(guó)CPI數(shù)據(jù)將指引市場(chǎng)降息預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好：特朗普提名“親信”擔(dān)任臨時(shí)理事，強(qiáng)化降息前瞻的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性擔(dān)憂再起；美國(guó)7月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格料推升7月整體CPI，數(shù)據(jù)的預(yù)期差將是影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)好的關(guān)鍵。
　　國(guó)內(nèi)宏觀：中國(guó)7月出口同比增長(zhǎng)7.2%，主要依賴非美市場(chǎng)強(qiáng)勁需求抵消對(duì)美出口下滑，但亮眼表現(xiàn)或因關(guān)稅生效前的搶發(fā)貨，未來出口面臨回落及轉(zhuǎn)口貿(mào)易受限的風(fēng)險(xiǎn)。
　　資產(chǎn)觀點(diǎn)：對(duì)于大類資產(chǎn)而言，國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)權(quán)益減配，等待下旬政策與盈利修復(fù)窗口；商品維持配置但側(cè)重基建出口鏈，黃金維持配置。海外方面，美股因估值高位而減配，美債維持配置；貨幣小幅增配人民幣基金以弱美元緩解壓力，減配美元貨基以警惕降息博弈。整體保持防御布局，聚焦8月下旬政策與數(shù)據(jù)的拐點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策力度不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱。